Riesgos de reequilibrio en el punto de mira
Se describió que la presión de reequilibrio era mayor en renta fija, ligada a tasas reales altas y a entradas más amplias de capital en América Latina. También se citó la subida de tasas en Colombia como un factor que pudo haber elevado las expectativas de una política monetaria más estricta (tasas más altas) en toda la región. Se describió la exposición total a activos brasileños como excesiva, aumentando la probabilidad de recortar posiciones para reequilibrar. Esto se presentó como una posible alternativa a ampliar las coberturas de divisa (operaciones para reducir el riesgo por tipo de cambio). Se enumeraron el BRL, el ZAR (rand sudafricano) y el MXN (peso mexicano) como divisas expuestas a flujos de cobertura, y Brasil también enfrenta posibles recortes de activos. Con la Selic (tasa de referencia de Brasil) ya restrictiva en términos nominales (sin ajustar por inflación), se describió que el margen para endurecer más rápido era limitado por el riesgo político (incertidumbre política que afecta decisiones económicas). Hemos visto una gran entrada de dinero en activos brasileños este febrero, empujando al IBOVESPA a subir más de 25% desde el inicio del año. Esto ha convertido al BRL en una de las divisas emergentes con mejor rendimiento este mes. Pero ahora estas posiciones se ven demasiado cargadas y la operación está muy concurrida (demasiada gente en la misma apuesta).Ideas de cobertura para operaciones muy concurridas
El atractivo es claro: la Selic se mantiene en un 11,75% restrictivo, ofreciendo algunos de los mayores rendimientos reales (ganancia después de inflación) del mundo. Sin embargo, este éxito significa que grandes fondos globales están sobreponderados (con demasiado peso) en Brasil y podrían verse obligados a vender activos para reequilibrar sus carteras. Esto podría provocar un giro fuerte a la baja en las próximas semanas. Dado este riesgo de reequilibrio, conviene considerar comprar protección ante una caída. Comprar opciones put (contratos que ganan valor si el precio baja) sobre el IBOVESPA, o sobre un ETF relacionado como el EWZ (fondo cotizado que replica acciones brasileñas), puede cubrir una corrección del mercado. Del mismo modo, comprar opciones call (contratos que ganan valor si el precio sube) sobre el tipo de cambio USD/BRL podría generar ganancias si el real se debilita desde estos niveles. No esperes que el banco central apoye mucho más a la divisa subiendo aún más las tasas. La Selic ya está en un nivel que frena la actividad económica, y nuevas subidas probablemente enfrentarían una fuerte oposición política. Esto deja al BRL vulnerable si la presión vendedora empieza de verdad.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
