Los futuros de los índices bursátiles de EE. UU. se mostraron mixtos durante la sesión europea del jueves, ya que las minutas del FOMC de julio mantuvieron a los mercados cautelosos y las tensiones en el Estrecho de Ormuz siguieron en el centro de atención, incluso con el tránsito de petróleo aún en curso. Los futuros del Dow Jones cedieron 0.11% a cerca de 53,470, mientras que los del S&P 500 bajaron 0.06% hacia 7,720, y los del Nasdaq 100 se mantuvieron estables alrededor de 29,520. Las minutas señalaron que los funcionarios podrían subir las tasas si la inflación no se enfría más, una postura consistente con la expectativa de al menos un aumento adicional antes de fin de año, e incluyeron un lenguaje que indicaba que “varios participantes” favorecían un movimiento de 25 pb.
El tono se produjo tras una sesión positiva en Wall Street el miércoles, respaldada por una fuerte caída en los rendimientos de los Treasuries: el Dow y el S&P 500 avanzaron 0.22% y 0.21%, y el Nasdaq Composite ganó 0.16%, cortando una racha de tres jornadas de pérdidas para los tres referentes. El Tesoro de EE. UU. dijo que duplicará las recompras de títulos de largo plazo, apuntando a vencimientos de 10 a 30 años, en un esfuerzo por contener los costos de endeudamiento de largo plazo y aliviar las preocupaciones globales sobre la liquidez en USD, un paso que podría añadir presión bajista sobre el billete verde.
Posicionamiento ante la liquidez del Tesoro y la volatilidad de política
Deberíamos posicionarnos para capitalizar el plan del Tesoro de duplicar sus recompras de bonos de largo plazo, lo que probablemente deprimirá los rendimientos y debilitará al dólar estadounidense en las próximas semanas. Históricamente, cuando el Tesoro inyectó liquidez mediante programas de recompra similares, el índice dólar enfrentó presión a la baja mientras los precios de los bonos subieron. Los operadores de derivados deberían considerar comprar opciones call sobre futuros de Treasuries o ponerse cortos en pares de divisas vinculados al USD para aprovechar esta inyección de liquidez.
A pesar de este alivio de liquidez, las minutas más recientes de la Fed muestran que los responsables de política aún están preparados para subir las tasas si la inflación se mantiene rígida. Con la inflación de EE. UU. promediando históricamente alrededor de 3% a 4% durante ciclos persistentes, la amenaza de otra subida de tasas antes del cierre del año sigue siendo muy real. Recomendamos utilizar estrategias de volatilidad, como straddles largos o iron condors sobre el S&P 500, para beneficiarse de movimientos bruscos del mercado conforme se publiquen los próximos datos de inflación.
Cobertura de riesgos geopolíticos y de mercado
El aumento de las tensiones en el Estrecho de Ormuz presenta otro riesgo crítico que debemos cubrir. Aunque el tránsito de petróleo continúa por ahora, la historia muestra que interrupciones en este estrecho vital —por el que pasa aproximadamente 20% del consumo mundial de líquidos petroleros— pueden provocar un repunte rápido de los precios del crudo. Tomar posiciones largas en opciones call sobre crudo Brent o WTI sirve como una excelente cobertura táctica para proteger carteras más amplias de renta variable ante shocks energéticos repentinos.
Con el Dow Jones operando cerca de 53,470 y el S&P 500 rondando 7,720, los mercados accionarios muestran resiliencia, pero siguen siendo altamente sensibles a la política monetaria. Deberíamos monitorear de cerca los niveles de soporte en los futuros del Nasdaq 100 cerca de 29,520, usando stops ajustados en cualquier posición larga de corto plazo. El uso de opciones put sobre índices también ayudará a proteger el riesgo a la baja si las intervenciones del Tesoro no logran compensar los matices hawkish de la Fed.
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