Exposición de las exportaciones de destilados de Oriente Medio
Los destilados medios (combustibles como diésel/gasoil y combustible de avión, que se obtienen al “destilar” el crudo en la refinería) representan cerca de un tercio de las exportaciones de productos petroleros de Oriente Medio. Datos de la AIE (Agencia Internacional de la Energía) muestran que el año pasado 730,000 barriles por día fueron gasoil/diésel y 380,000 barriles por día fueron combustible de avión; el resto fue principalmente gasolina y combustóleo (fuel oil, un combustible pesado). Se espera que reemplazar estos volúmenes sea difícil por faltantes en otras regiones. Países OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) en Asia también necesitan hasta 240,000 barriles por día de diésel/gasoil, y exportadores en países asiáticos que no pertenecen a la OCDE podrían recortar envíos, mientras que China podría detener exportaciones. Pronósticos actualizados ubican el diésel en USD 1,100 por tonelada a mitad de año y en USD 850 por tonelada al cierre de año. Para el combustible de avión, el pronóstico es USD 1,250 por tonelada a mitad de año y USD 950 por tonelada al cierre de año.Implicaciones para trading y cobertura
Los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como futuros u opciones) deberían enfocarse en la ampliación de los diferenciales de refinación, en especial en diésel y combustible de avión. Estamos viendo diferenciales del diésel acercarse a USD 80 por barril, un nivel muy por encima de los picos de la crisis energética europea de 2022 tras la interrupción de suministros rusos. La operación más directa es mantener una posición larga (ganar si sube) en futuros de destilados medios, como gasoil, y al mismo tiempo una posición corta (ganar si baja) en futuros de crudo, para capturar este margen de refinación extremo. El mercado de opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) refleja esta incertidumbre con volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que se deduce de los precios de las opciones) en máximos de varios años, lo que vuelve relevantes las estrategias que se benefician de esto. Comprar opciones call (derecho a comprar a un precio) sobre futuros ICE Gasoil es una forma directa de posicionarse para que los precios alcancen los USD 1,100 por tonelada previstos a mitad de año. Este enfoque permite participar en posibles subidas adicionales y limita las pérdidas a la prima (costo) pagada. Aunque la tendencia inmediata es fuertemente alcista, también hay que prepararse para una eventual resolución, que se anticipa para finales de primavera. Cualquier noticia creíble de un alto el fuego o de la reapertura del estrecho hará que estos precios y diferenciales inflados caigan rápido. Por eso, comprar con cautela opciones put fuera del dinero (opciones de venta cuyo precio de ejercicio está lejos del precio actual, suelen ser más baratas y requieren un movimiento grande) sobre contratos de futuros para finales del verano puede servir como cobertura (protección) ante un acuerdo de paz repentino. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.
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