Factores detrás de la debilidad del oro
Últimamente, el oro a veces ha subido incluso cuando el dólar se fortalecía. Esta vez, las menores expectativas de recortes de tasas de interés en Estados Unidos han añadido presión. Al cierre de la semana pasada, los futuros de Fed Funds (contratos que reflejan lo que el mercado espera sobre la tasa de referencia de la Reserva Federal) ya no anticipaban ni siquiera un recorte de 25 puntos base (0.25%) antes de fin de año. Desde que empezó la guerra, el mercado quitó de los precios casi 50 puntos base de recortes esperados. Este cambio se relaciona con el alza del petróleo y el riesgo de inflación (subida general de precios). Menos recortes, o tasas más altas, aumentan el “costo de oportunidad” de tener oro (lo que se deja de ganar por no tener un activo que pague intereses). El oro podría subir si el mercado vuelve a esperar recortes de tasas. Sin embargo, la incertidumbre sobre la duración de la guerra y posibles interrupciones en el suministro de petróleo pueden llevar a la Fed (Reserva Federal de EE. UU.) a actuar con cautela.Implicaciones de trading y riesgos
Por eso, es poco probable que la próxima reunión del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el grupo de la Fed que decide la política de tasas) aporte un impulso nuevo al precio del oro. El oro no está actuando como refugio, y su precio se mantiene con dificultad cerca de USD 5,000 por onza, una caída de alrededor de 5% desde el inicio del conflicto en Irán. Esta debilidad se explica por el salto del dólar, con el Índice Dólar (DXY, una medida del valor del dólar frente a varias monedas) alcanzando recientemente 107.5, su nivel más alto en meses. Para los traders, esto implica que en el corto plazo domina un sesgo bajista en el oro. El mercado ajustó con fuerza sus expectativas sobre la Reserva Federal, eliminando casi 50 puntos base de recortes de tasas previstos para este año. Esto responde a temores de inflación por el aumento del petróleo, reforzados por el dato del CPI (Índice de Precios al Consumidor, un indicador de inflación) de febrero de 2026, que fue más alto de lo esperado en 3.8%. Como ocurrió durante las subidas agresivas de tasas en 2022, el oro suele rendir mal cuando aumenta el costo de oportunidad de mantenerlo. Los datos de las últimas dos semanas confirman este ánimo: se registraron más de USD 3,000 millones en salidas netas de los principales ETF de oro. La volatilidad (qué tanto suben y bajan los precios) también está alta, con el VIX (índice de volatilidad del S&P 500, usado como “termómetro del miedo” del mercado) cerca de 28, lo que encarece operar con opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender a un precio fijo). Este entorno sugiere que comprar puts (opciones de venta, que ganan si el precio baja) puede ser caro por la prima (costo de la opción) y por la pérdida de valor con el tiempo (decadencia temporal). Dado que las opciones están caras, conviene evaluar estrategias que aprovechen la alta volatilidad y un precio lateral o con caída lenta. Vender spreads de calls fuera del dinero (estrategia que vende una opción de compra y compra otra para limitar el riesgo, con precios de ejercicio por encima del precio actual), por ejemplo con strikes (precios de ejercicio) arriba de USD 5,200, permitiría cobrar una prima y limitar el riesgo. Esta posición gana si el oro se mantiene por debajo de ese nivel hasta el vencimiento. El riesgo principal para esta visión bajista es la próxima reunión del FOMC. Aunque el consenso espera un tono cauteloso, cualquier mensaje más “dovish” (más inclinado a bajar tasas) de lo esperado podría provocar un giro fuerte al alza. Por lo tanto, cualquier posición bajista debe ajustarse en tamaño antes de ese evento.
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