Expectativas del mercado y perspectiva de volatilidad
La decisión del Banco Nacional Suizo de mantener su tasa clave en 0% ya se esperaba, por lo que no debería provocar movimientos bruscos inmediatos en el mercado. Esto sugiere que la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “estima” a partir de los precios de las opciones) en los pares del franco suizo (CHF, la moneda de Suiza) probablemente baje en el corto plazo. Vemos que la inflación suiza de febrero de 2026 se mantiene en 1.4%, lo que le da al banco central pocos motivos para cambiar el rumbo que fijó el año pasado. Con el banco central sin intervenir, ganan atractivo las estrategias que se benefician de mercados en rango (cuando el precio se mueve dentro de un intervalo). Vender straddles de opciones de corto plazo en el par USD/CHF (un straddle es una estrategia con opciones que combina una opción de compra y una de venta al mismo precio de ejercicio; suele buscar ganar con el cobro de primas si el precio no se mueve mucho) podría ser una forma de cobrar prima (el precio que se recibe por vender una opción) mientras el par se estabiliza. El índice de volatilidad del mercado suizo (VSMI, un indicador del “miedo” o la incertidumbre del mercado) ya cayó a un mínimo de seis meses de 14.2, lo que respalda la idea de calma en las próximas semanas. Esta tasa de 0% refuerza el papel del CHF como moneda de financiamiento para operaciones de carry trade (una estrategia en la que se pide prestado en una moneda con tasa baja para invertir en otra con tasa más alta), una tendencia vista en gran parte de 2025. Es probable que los operadores sigan pidiendo prestado en el franco, que paga poco rendimiento, para invertir en activos en monedas con mayor rendimiento, como el dólar estadounidense, donde la tasa efectiva de fondos federales (la tasa promedio a la que los bancos en EE. UU. se prestan dinero a un día, que guía el costo del dinero) es 3.5%. Esta diferencia de tasas de más de 300 puntos base (un punto base equivale a 0.01%) sugiere una presión gradual a la baja sobre el franco. Conviene vigilar la reunión del Banco Central Europeo (BCE) del próximo mes, ya que su política influye en las decisiones del BNS. Cualquier señal de un recorte inesperado de tasas del BCE podría empujar al BNS a intervenir (actuar en el mercado, por ejemplo comprando o vendiendo moneda, para influir en el tipo de cambio) para evitar una apreciación excesiva del CHF frente al euro. Este riesgo externo implica que, aunque vender volatilidad de corto plazo es una opción, comprar opciones call (opciones de compra que ganan valor si el precio sube) más baratas y de más largo plazo en EUR/CHF podría servir como cobertura (una protección ante un movimiento adverso) frente a un cambio inesperado de política.Riesgo clave por política de bancos centrales externos
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