El euro amplió las pérdidas frente a un dólar estadounidense más firme el martes, ya que la incertidumbre política y el deterioro de las perspectivas fiscales reavivaron las preocupaciones sobre contagio de deuda en el bloque. El movimiento dejó al EUR/USD deslizándose de vuelta hacia 1.1200, después de que un rebote previo se frenara justo por debajo de 1.1230, con los datos de fábricas en Alemania sin lograr mejorar el ánimo y el riesgo soberano nuevamente en el centro de atención.
Los pedidos de fábrica en Alemania se desplomaron 10,6% en agosto tras un avance de 3,2% en julio, mientras que la tasa anual se moderó a 2,7% desde 14%. La caída estuvo impulsada por los pedidos de equipo de transporte, que bajaron 61% en términos ajustados por estacionalidad tras duplicarse el mes anterior, mientras que los pedidos excluyendo contratos de gran escala retrocedieron apenas 0,1%. La presión más amplia sobre la moneda única se ha visto reforzada por el diferencial de rendimientos OAT–Bund de Francia, que alcanzó niveles no vistos desde la crisis financiera de 2009, junto con el bloqueo político en Francia hasta la elección presidencial de 2027 y una elección anticipada en España en noviembre. El Brent cayó por debajo de US$100 por barril, aun cuando aumentaron los flujos de crudo a través del Estrecho de Ormuz, aunque los precios se mantienen más de 25% por encima de los mínimos de agosto; el BCE enfrenta un dilema de política con la inflación todavía por encima de su objetivo de 2%. En EEUU, el PMI de servicios del ISM apuntó a una actividad más lenta en septiembre, pero el dólar ha sido respaldado por los rendimientos de los bonos del Tesoro en nuevos máximos de varias décadas.
Perspectiva bajista para la Eurozona y el par EUR/USD
Dado el fuerte descenso de 10,6% en los pedidos de fábrica alemanes y la persistente inestabilidad política en toda la Eurozona, sugerimos que los operadores de derivados mantengan un sesgo bajista en el par EUR/USD en las próximas semanas. Opciones put tácticas de corto plazo o posiciones cortas con apalancamiento para apuntar al soporte de 1.1200 —y potencialmente más abajo hacia 1.1150— lucen altamente atractivas en este momento. Históricamente, cuando los datos industriales alemanes decepcionan por márgenes tan amplios, al euro le cuesta encontrar compradores sostenibles durante varias semanas.
También recomendamos enfocarse en la ampliación de los diferenciales de rendimiento entre los OAT franceses y los Bunds alemanes, que coquetean con niveles no vistos desde la crisis de deuda soberana de 2009, cuando los spreads superaron los 150 puntos básicos. Los traders pueden aprovechar este riesgo mediante operaciones de diferencial, como vender futuros de bonos del gobierno francés contra sus equivalentes alemanes. En episodios previos de tensión por deuda europea, ampliaciones similares del spread precedieron periodos prolongados de presión bajista sobre la moneda única, un patrón que esperamos se repita.
Con el Brent rondando la marca de US$100 y las tensiones en Medio Oriente aún sin resolverse, la inflación impulsada por la energía seguirá presionando al Banco Central Europeo. Creemos que operar estrategias de volatilidad, como straddles sobre opciones de crudo, es una excelente forma de capturar los fuertes movimientos de precios esperados mientras las líneas de suministro sigan siendo inciertas. Históricamente, repuntes del precio del petróleo de más de 25% desde sus mínimos actúan como un impuesto directo sobre la economía importadora de energía de la Eurozona, debilitando aún más al euro frente al dólar estadounidense.
Estrategias alcistas sobre el dólar estadounidense
Del otro lado del Atlántico, el dólar estadounidense sigue obteniendo un fuerte impulso de los rendimientos del Tesoro de EEUU, que se mantienen en máximos de varias décadas. Recomendamos que los traders utilicen estrategias con contratos por diferencia (CFD) o futuros para posicionarse largos en el Índice del Dólar, aprovechando esta clara ventaja de rendimiento. Los indicadores macroeconómicos actuales sugieren que la Reserva Federal mantendrá las tasas altas por más tiempo, lo que convierte al billete verde en una apuesta mucho más segura que el euro, golpeado por sus problemas.
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