EUR/USD se mantuvo por encima de 1.1500 el martes, mientras los mercados procesaban las novedades sobre las conversaciones entre EE. UU. e Irán y la posible reapertura del Estrecho de Ormuz. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirmó que Washington está dialogando con Irán y sugirió que un acuerdo para reabrir el paso podría llegar tan pronto como el martes o miércoles. Al Arabiya, citando a una fuente de alto nivel, también informó que un anuncio podría ser inminente. Estos reportes presionaron al petróleo a la baja, con el WTI deslizándose hacia los US$75.50, un mínimo de tres semanas, mientras el dólar estadounidense retrocedió antes de recuperar algo de terreno. El secretario de Estado, Marco Rubio, señaló que ha habido avances en las conversaciones en las que participan Irán y Omán, pero que aún no se ha alcanzado un acuerdo final, y el Índice del Dólar (DXY) cotizaba en torno a 99.90, prácticamente sin cambios en el día.
Una reapertura total podría presionar aún más al petróleo, aliviando los riesgos inflacionarios y reduciendo la probabilidad de alzas de tasas en septiembre por parte de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. La atención también se trasladó a los datos de empleo de EE. UU.: las vacantes JOLTS cayeron a 7.359 millones en junio desde 7.594 millones, por debajo del pronóstico de 7.4 millones; ahora los operadores siguen el ADP de cambio de empleo del miércoles y las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) del viernes. El modelo de valor razonable de corto plazo de ING sitúa al EUR/USD entre 0.5% y 1% sobrevaluado, y espera que el par vuelva a caer por debajo de 1.150 con un USD más firme, aunque no anticipa un movimiento cercano a 1.140 en el corto plazo a menos que las nóminas sean inusualmente sólidas.
Estrategias de Trading con Derivados en EUR/USD y Petróleo
Aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para un retroceso temporal del par EUR/USD hacia el nivel de 1.1450 en las próximas semanas. Si bien el euro se ha mantenido firme por encima de 1.1500, los modelos actuales de valuación sugieren que está sobrevaluado en torno a 0.5% a 1.0%. Sin un giro significativamente dovish por parte de la Reserva Federal, el par carece del impulso para continuar subiendo.
Recomendamos utilizar opciones put de corto plazo sobre EUR/USD para capitalizar esta deriva bajista esperada. Históricamente, cuando los precios del petróleo caen con fuerza —como ocurrió recientemente con el crudo Brent y el WTI al descender hacia US$75.50— las presiones inflacionarias disminuyen, dando margen a los bancos centrales para pausar las alzas de tasas. Este cambio en el diferencial de tasas probablemente favorecerá al dólar estadounidense en el corto plazo, especialmente si los próximos datos de nóminas no agrícolas superan las expectativas.
Para gestionar el riesgo, sugerimos cubrir exposiciones energéticas vendiendo (poniéndose cortos en) futuros de petróleo o comprando opciones put sobre el WTI. La posible reapertura del Estrecho de Ormuz, por donde transita alrededor del 20% del consumo mundial de líquidos de petróleo, podría arrastrar los precios del crudo hacia el soporte de US$70. Históricamente, eventos similares de alivio en cadenas de suministro, como las resoluciones diplomáticas marítimas de 2015, desencadenaron correcciones inmediatas de 5% a 8% en derivados energéticos en el plazo de una quincena.
Estrategias de Tasas de Interés y Oportunidades en la Curva de Rendimientos
Para los estrategas de tasas, sugerimos considerar posiciones largas en futuros de Treasuries de corto plazo. Un petróleo más barato probablemente deprimirá las métricas de inflación general (headline), reduciendo la probabilidad implícita de un alza de tasas de la Fed en septiembre desde el 45% actual a menos de 15%. Este cambio empujaría los rendimientos a la baja en el tramo corto de la curva, presentando un excelente punto de entrada para estrategias de steepener de la curva.
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