EUR/USD registró una tercera caída semanal consecutiva, retrocediendo hacia la zona de 1.1360 por primera vez desde finales de julio. El movimiento ha seguido la fortaleza del dólar estadounidense, con el spot bajando casi 4 centavos desde un pico de agosto apenas por encima de 1.1700, aun cuando el par logró avances el viernes. Las expectativas de tasas han sido centrales: los mercados se han inclinado hacia un mayor endurecimiento de la Reserva Federal tras la última reunión del FOMC, mientras que los mayores costos de energía han mantenido a la vista los riesgos de inflación en la Eurozona y han sostenido las conversaciones sobre movimientos adicionales del Banco Central Europeo. La valoración actual incorpora aproximadamente 33 puntos base de endurecimiento del BCE hacia fin de año, y la decisión del 29 de octubre se percibe como sumamente equilibrada.
El posicionamiento se ha tornado menos negativo. En la semana hasta el 15 de septiembre, los datos de la CFTC mostraron que las posiciones netas cortas en euros se recortaron a casi 27K contratos, mientras que la variación de 4 semanas subió a cerca de 32.1K; el interés abierto cayó a alrededor de 920K, lo que apunta a cobertura de cortos más que a compras nuevas. La Exposición Especulativa mejoró a -2.93% y su percentil subió a 13.7, mientras que el Percentil de Posición Neta aumentó a 11.8, dejando el posicionamiento históricamente bajista, pero menos extremo. Los catalizadores de la próxima semana incluyen la inflación preliminar en Alemania y la Eurozona, además de los datos de EE.UU. JOLTS, ADP y Nóminas No Agrícolas, junto con discursos de funcionarios del BCE y la Fed. La huella más amplia del euro sigue siendo grande: da servicio a 20 países de la UE, representó 31% del volumen de negociación cambiaria en 2022 con más de US$2.2 billones en volumen diario promedio, y EUR/USD representa un estimado de 30% de las transacciones.
Dinámica de mercado y estrategias de volatilidad de corto plazo
Estamos viendo al dólar estadounidense recuperar tracción, empujando al EUR/USD hacia el nivel de 1.1360 tras su pico cerca de 1.1700 en agosto. Con la reunión del BCE el 29 de octubre y datos clave de empleo de EE.UU. por delante, debemos prepararnos para una mayor oscilación del mercado. Los operadores de derivados deberían buscar aprovechar este impulso bajista en lugar de ir en contra de la tendencia predominante.
El par EUR/USD sigue siendo el par de divisas más líquido del mundo, y representa cerca de 30% del mercado cambiario diario de US$7.5 billones según el Banco de Pagos Internacionales. Los datos históricos también muestran que octubre suele ser un mes de alta volatilidad para las principales divisas, y a menudo registra un aumento de 10% a 15% en los rangos de negociación frente al verano. Recomendamos utilizar opciones de corto plazo para cubrirse frente a estos movimientos estacionales de precios.
Posicionamiento especulativo y oportunidades tácticas
Los datos recientes del informe Commitments of Traders (COT) de la CFTC muestran que las posiciones netas cortas especulativas en el euro han disminuido a alrededor de 27,000 contratos. Este cambio sugiere que los repuntes menores recientes que estamos observando están impulsados por cobertura de cortos más que por nuevas compras agresivas. Por ello, consideramos que cualquier rally temporal en las próximas semanas constituye una oportunidad estratégica para establecer nuevas posiciones cortas.
La dependencia europea de las importaciones de energía sigue alimentando preocupaciones inflacionarias, con el Brent al alza y presionando a la Eurozona. Esta presión podría forzar la mano del BCE, pero mientras el mercado espere que la Reserva Federal mantenga tasas más altas por más tiempo, el dólar estadounidense probablemente conservará su ventaja de rendimiento. Recomendamos enfocarse en opciones put a la baja sobre el euro para capitalizar esta divergencia fundamental persistente.
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