EUR/JPY cotizaba cerca de 185.80 el jueves, con pocos cambios tras tocar un máximo de un mes a inicios de semana. El cruce cedió ligeramente a medida que el Yen japonés recuperó algo de terreno, mientras que el Euro se mantuvo respaldado por las expectativas de que el Banco Central Europeo podría endurecer más su postura si se agravan los riesgos de inflación. La cautela en los mercados se ha reforzado por la reanudación de hostilidades que involucran a Irán, lo que ha impulsado al alza los precios del Petróleo y ha elevado los temores de otro shock inflacionario; un entorno que ha apoyado al Yen, incluso cuando los mayores costos energéticos limitan las perspectivas económicas de Japón.
En la Eurozona, funcionarios del BCE han reiterado su disposición a endurecer la política si surgen efectos de segunda vuelta inflacionaria. Una encuesta de Reuters mostró que la mayoría de los economistas espera que la tasa de depósito se mantenga en 2.25% en julio, y alrededor del 70% ve un alza adicional antes de fin de año, probablemente en septiembre. Rabobank e ING se inclinan por septiembre, aunque ING todavía señala julio como un riesgo. En Japón, las dudas sobre los planes para repatriar parte de las inversiones en el exterior del Government Pension Investment Fund han pesado sobre el Yen, mientras que el ministro de Finanzas dijo que las autoridades están listas para intervenir en el mercado cambiario si es necesario.
Perspectivas de Volatilidad y Estrategias de Trading
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el par EUR/JPY, mientras se mantiene cerca del nivel de 185.80. Si bien el Euro encuentra soporte en los comentarios restrictivos (hawkish) del Banco Central Europeo, el Yen japonés está recibiendo un alivio temporal por el aumento de los riesgos geopolíticos. Dado este tira y afloja, esperamos que el par opere en un rango acotado pero frágil durante las próximas semanas.
Creemos que el riesgo de una intervención repentina del gobierno japonés se encuentra ahora en un punto de inflexión crítico. Históricamente, cuando el Yen se deprecia con rapidez, las autoridades japonesas no dudan en actuar, como se vio en la intervención masiva de 9.8 billones de yenes en 2024. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put EUR/JPY fuera de dinero (out-of-the-money) para cubrirse ante una caída brusca y repentina si Tokio decide entrar al mercado.
Impacto de los Precios del Petróleo y la Política de Bancos Centrales
El alza de los precios del petróleo, impulsada por las tensiones persistentes en Medio Oriente, sigue complicando el panorama al perjudicar la economía japonesa —importadora de energía— mientras alimenta la inflación en la Eurozona. Esta doble presión hace que las apuestas direccionales en spot sean muy riesgosas en este momento. En su lugar, recomendamos utilizar estrategias basadas en volatilidad, como straddles largos, para beneficiarse de fuertes oscilaciones de precio independientemente de la dirección en la que el mercado termine rompiendo.
Con casi el 70% de los economistas pronosticando otra subida de tasas del BCE para septiembre, es poco probable que la ventaja de rendimiento del Euro desaparezca rápidamente. Sin embargo, dado que el mercado ya ha descontado una pausa para la próxima reunión de julio, cualquier sorpresa más restrictiva podría detonar un rally inmediato del Euro. Recomendamos mantener una postura flexible y optar por vencimientos de opciones cortos para capturar estos cambios rápidos en el tono de los bancos centrales.
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