Cobertura de inventarios de productos en Europa
Europa está usando inventarios de combustibles y tiene casi 70 millones de barriles de combustible de aviación (jet fuel) en almacenamiento comercial y estratégico (reservas de empresas y reservas oficiales). Eso podría cubrir un faltante de 300 kb/d (miles de barriles por día) de suministro de jet desde el Golfo durante varios meses. La presión aumenta en los destilados medios (combustibles como diésel y jet), por el suministro del Golfo hacia Europa, África y Asia. También aparece escasez en nafta (materia prima usada por la petroquímica para fabricar plásticos y químicos) para la petroquímica del noreste de Asia, mientras que la reducción de envíos de GLP (gas licuado de petróleo, como propano y butano) desde EAU (Emiratos Árabes Unidos) y Catar está elevando el mercado del propano (gas usado para calefacción y procesos industriales). Las paradas de producción se acercan a 7 mb/d y podrían llegar a niveles de dos dígitos en días. Los precios más altos de los combustibles y las respuestas de política (medidas del gobierno, como liberar reservas) están forzando ajustes en los mercados globales.Diferenciales de productos (crack spreads) y operaciones de márgenes de refinación
La pérdida de casi 2 millones de barriles por día de capacidad de refinación en el Golfo está ajustando el mercado de combustibles más rápido que el del crudo, y abre una oportunidad en los márgenes de refinación (ganancia de una refinería: valor de combustibles vendidos menos costo del crudo). El crack spread 3:2:1 (indicador del margen, basado en convertir 3 barriles de crudo en 2 de gasolina y 1 de diésel) ha subido por encima de 70 USD por barril, un nivel no visto en la historia reciente. Esto puede operarse comprando futuros de gasolina y diésel (contratos para comprar o vender a un precio futuro) y vendiendo futuros de crudo (apostar a que el crudo rinda menos que los productos) para capturar el aumento del diferencial. El “colchón” de inventarios de Europa se reduce más rápido de lo esperado, sobre todo en diésel y jet. Datos recientes de Euroilstock (grupo que publica estadísticas de inventarios de petróleo en Europa) confirmaron una caída de 15 millones de barriles en febrero de 2026, la mayor baja mensual registrada. Esto indica que posiciones largas (apostar a subidas) en gasoil (diésel para calefacción/uso industrial en Europa) y swaps de jet (contratos financieros para fijar o intercambiar un precio) podrían volverse más rentables si la región debe competir por barriles de reemplazo en el mercado global. La escasez también es fuerte en mercados clave para la producción industrial, en especial la nafta para la petroquímica de Asia. De forma similar, la menor oferta de GLP está haciendo subir el precio del propano, afectando a usuarios de calefacción e industria. Esto sugiere operar estos mercados, por ejemplo, con posiciones largas en swaps de nafta contra Brent (referencia global de precio del crudo). También hay que vigilar respuestas de política, aunque su efecto puede ser limitado por la magnitud de la interrupción. La Agencia Internacional de Energía (AIE, organismo de países consumidores) analiza una liberación coordinada de reservas estratégicas (inventarios oficiales para emergencias), pero el faltante de 17 mb/d es mucho mayor que el de la Guerra del Golfo de 1990, cuando se perdieron cerca de 4.5 mb/d. Cualquier anuncio de liberación de inventarios podría causar una baja temporal de precios, y abrir otra oportunidad para comprar dentro de una tendencia alcista de más largo plazo.
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