Supply Normalisation Timeline
En cinco grandes crisis energéticas en Medio Oriente desde 1956, la normalización de la oferta (volver a niveles habituales de producción y transporte) tomó casi ocho meses en promedio. Las expectativas sobre los flujos del Golfo Pérsico (volúmenes de exportación de petróleo) cambiaron hacia una mejora más lenta: ahora se espera para mediados de mayo y no para finales de abril. El pronóstico del Brent para finales de 2026 se revisó de 79 a 85 USD por barril por una recuperación más lenta de la oferta. Se asume normalización total recién hacia finales de 2026. Incluso si las hostilidades terminan a finales de abril, no se espera que los inventarios globales (reservas almacenadas de petróleo) empiecen un regreso sostenido a niveles normales hasta, como mínimo, finales de mayo. Se citan cierres de producción (pozos detenidos), límites de transporte, restricciones de seguros, daño en puertos, y limpieza de escombros. Conviene no enfocarse en las variaciones diarias impulsadas por titulares del conflicto, que recientemente llevaron el Brent a 95 USD por barril. El mercado físico está muy ajustado por limitaciones logísticas en el Estrecho de Ormuz, y se reporta que las primas de seguro marítimo (costo extra del seguro por mayor riesgo) se triplicaron solo en el último mes. Esta escasez sugiere que cualquier baja de precios podría durar poco.Trading Implications
Estamos viendo un choque de oferta importante: una caída estimada de 42% en la oferta de la OPEP el mes pasado y otra similar prevista para abril. Datos recientes de seguimiento de petroleros (información de ubicación y carga de barcos) lo confirman: las exportaciones marítimas de la OPEP bajaron en más de 4 millones de barriles por día en lo que va del mes. No es un riesgo hipotético: el petróleo está saliendo del mercado en este momento. La historia muestra que revertir estas interrupciones es lento: crisis previas en Medio Oriente tardaron en promedio ocho meses en normalizar la oferta. Nuestro escenario base ahora es una recuperación de nueve meses, lo que implica que la producción no regresaría por completo hasta inicios de 2027. Esto sugiere que apostar por una caída rápida de precios es una estrategia de alto riesgo. Es poco probable que los inventarios globales empiecen a reconstruirse antes de finales de mayo, y los datos recientes apoyan esta idea. Por ejemplo, reportes oficiales muestran que los inventarios comerciales de crudo en EE. UU. (petróleo almacenado por empresas, no reservas estratégicas) bajaron en más de 15 millones de barriles en las últimas cuatro semanas, un ritmo muy por encima del promedio estacional. Estas caídas confirman que la demanda está superando a la oferta limitada. Con el pronóstico revisado hacia 85 USD por barril para finales de 2026, los traders (operadores) deberían considerar posiciones para precios sostenidos o más altos. El entorno favorece estrategias que se benefician de presión alcista (tendencia a subir), como comprar opciones call (contratos que dan derecho a comprar a un precio fijo) o armar spreads alcistas con calls (comprar una call y vender otra a un precio objetivo más alto para reducir costo). Estas posiciones pueden aprovechar la lenta normalización de la oferta esperada durante la segunda mitad del año.
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