Una encuesta de Reuters señaló que se espera que el Banco de México (Banxico) mantenga su tasa de interés de referencia en 7% en su reunión del 26 de marzo, por preocupaciones relacionadas con la guerra en Medio Oriente. Si la tasa no cambia, sería la segunda reunión seguida sin ajustes, después de que Banxico recortó la tasa 12 veces desde que empezó su ciclo de recortes (una etapa en la que el banco central baja la tasa para apoyar la actividad económica).

División del mercado antes de la decisión de Banxico

En la encuesta, 16 de 28 economistas pronosticaron que no habría cambios. Un grupo menor espera que Banxico retome los recortes, incluso después de que su junta de gobierno (el grupo que decide la política monetaria) aumentó sus expectativas de inflación (su estimación de cuánto subirán los precios). Once participantes prevén un recorte de 25 puntos base (0.25 puntos porcentuales) a 6.75%, mientras que un analista local anticipa un alza de 25 puntos base a 7.25%. El reporte fue corregido el 20 de marzo a las 21:02 GMT para aclarar que el nivel esperado del recorte era 6.75%, no 6.25%. Estamos viendo una situación similar antes de la próxima reunión de Banxico, que puede abrir oportunidades en el mercado de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio o una tasa). El año pasado, por estas fechas en marzo de 2025, hubo un desacuerdo importante sobre si el banco central mantendría la tasa en 7% o seguiría con su ciclo de recortes. Esta división entre economistas generó volatilidad (cambios fuertes y rápidos en precios) que algunos operadores aprovecharon.

Estrategias con derivados ante una sorpresa de política

Al revisar lo ocurrido en marzo de 2025, la mayoría esperaba que no hubiera cambios por preocupaciones geopolíticas, pero una minoría relevante, incluidos bancos grandes, anticipaba un recorte de 25 puntos base. Banxico finalmente mantuvo la tasa, lo que movió los swaps (contratos para intercambiar pagos de tasa fija por tasa variable) de corto plazo y el peso. Esa pausa llegó después de 12 recortes consecutivos, lo que mostró un cambio importante en la postura del banco. Hoy, con la inflación de México resistente y en 4.40% anual en febrero de 2026, el mercado vuelve a estar dividido sobre el próximo movimiento de Banxico desde su tasa actual de 11.00%. Mientras la Reserva Federal de Estados Unidos (el banco central de EE. UU.) sugiere una posible pausa, Banxico enfrenta presiones internas sobre precios. Esto se parece a la incertidumbre del año pasado, cuando también se ajustaban al alza las expectativas de inflación. Con este panorama dividido, los operadores pueden considerar estrategias que ganen si hay una sorpresa o si sube la volatilidad. Un straddle largo en opciones de USD/MXN (una estrategia que compra una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento) puede funcionar. Esta posición se beneficia de un movimiento fuerte del peso, sin importar si se fortalece por una decisión más restrictiva o se debilita por un recorte inesperado. Otro punto a seguir es la curva de swaps TIIE, que refleja las expectativas del mercado sobre las tasas. La TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) es una tasa de referencia en México para préstamos entre bancos. La curva (los niveles de tasas según diferentes plazos) hoy descuenta recortes en la segunda mitad de 2026, pero si Banxico señala que mantendrá tasas altas por más tiempo, la parte corta de la curva (los plazos más cercanos) se ajustará. Quienes creen que el mercado está siendo demasiado “dovish” (inclinado a bajar tasas) pueden buscar beneficiarse si las tasas de corto plazo se mantienen elevadas. Para quienes solo quieren cubrirse (protegerse ante movimientos adversos), comprar opciones de venta “out-of-the-money” sobre el peso (opciones con un precio de ejercicio que hoy no conviene ejecutar) puede ser una forma más barata de protegerse contra una caída del peso por un giro inesperado hacia una postura más flexible. Esto puede servir para quienes tienen exposición a activos mexicanos (inversiones en México). La lección clave de 2025 es que, cuando no hay consenso, la volatilidad suele ser el resultado más probable.

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