La expectativa de inflación a cinco años de los consumidores estadounidenses, medida por la encuesta de la Universidad de Michigan, se ubicó en 3,3% en julio, en línea con las previsiones. La lectura sugiere que las expectativas de precios a más largo plazo se mantuvieron sin cambios frente a la estimación de consenso del mes.
El dato se suma al más reciente conjunto de indicadores de confianza de la UoM, que monitorea las expectativas de los hogares sobre la inflación en múltiples horizontes. Los mercados suelen seguir la serie en busca de señales sobre el comportamiento futuro de fijación de precios, aunque la cifra de julio, por sí sola, no mostró desvíos respecto de lo esperado.
Impacto de mercado de unas expectativas de inflación estables
Con las expectativas de inflación a 5 años de la Universidad de Michigan manteniéndose estables en 3,3% en julio, el mercado evitó un shock inflacionario relevante. Dado que esta lectura coincidió exactamente con el consenso, esperamos que la volatilidad de corto plazo disminuya, ya que una fuente importante de incertidumbre macroeconómica queda temporalmente despejada. Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen esta estabilidad enfocándose en estrategias con opciones que se beneficien de la pérdida de valor temporal (decadencia de prima), como los iron condors sobre el S&P 500.
Perspectiva de política y estrategias de trading
Históricamente, cuando las expectativas de inflación de largo plazo se anclan por encima del umbral de 3% —similar a los períodos de inflación persistente observados a fines de 2023— la Reserva Federal mantiene una política restrictiva. Creemos que este 3,3%, claramente por encima del objetivo de 2% de la Fed, enfría las expectativas de recortes agresivos de tasas en las próximas semanas. Por ello, recomendamos posicionarse para un escenario de “tasas más altas por más tiempo” mediante posiciones cortas en futuros SOFR de diciembre o comprando puts de cobertura sobre futuros del Treasury a 10 años.
En los mercados de divisas, una Fed persistentemente cautelosa debería mantener al dólar estadounidense relativamente fuerte frente a sus principales pares. Recomendamos operar spreads de opciones en EUR/USD, apuntando a un leve sesgo bajista a medida que las expectativas de recortes de tasas en Europa divergen de las de EE.UU. Además, dado que las expectativas de inflación de largo plazo se mantienen obstinadamente elevadas, favorecemos la compra de opciones call sobre el oro durante caídas menores de precio como cobertura ante el deterioro de largo plazo del valor de las monedas fiduciarias.
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