Precios del petróleo y expectativas de inflación
Las preocupaciones por el suministro de energía impulsaron el precio del petróleo, con el West Texas Intermediate (WTI, un tipo de petróleo crudo de referencia en Estados Unidos) alrededor de 97 USD por barril. Un petróleo más caro elevó los temores de inflación (subida general de precios) en los mercados. Con más riesgo de inflación, el mercado ajustó sus expectativas sobre la política de la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) hacia tasas de interés altas por más tiempo, o incluso posibles aumentos. Tasas más altas suelen reducir el interés por activos que no pagan rendimiento (no generan intereses), como la plata, porque sube el costo de mantenerlos. El calendario de datos de Estados Unidos a inicios de semana es limitado, con la atención puesta en el Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en inglés: mide cambios de precios a nivel de productores y suele anticipar inflación) del martes. El PPI puede aportar señales sobre la tendencia de la inflación y el rumbo de la política de la Fed.Política de la Fed y posicionamiento en plata
El aumento del petróleo, ahora cerca de 97 USD por barril, está reforzando las preocupaciones de inflación y elevando la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga las tasas altas por más tiempo. Después de que el Índice de Precios al Consumidor (CPI, mide la inflación que pagan los consumidores) del mes pasado mostrara que la inflación sigue firme en 3.5% anual, el mercado descuenta menos recortes de tasas este año. Esto aumenta el “costo de oportunidad” (lo que se deja de ganar por elegir una opción) de mantener activos que no pagan rendimiento, como la plata, y la vuelve menos atractiva. Se vio un patrón similar entre 2022 y 2023, cuando los shocks de energía (subidas bruscas por oferta y demanda) llevaron a aumentos fuertes de tasas por parte de bancos centrales. En ese periodo, el papel de la plata como refugio (activo que suele subir en momentos de riesgo) quedó opacado por el atractivo de rendimientos más altos, y su precio se rezagó. La historia sugiere que, cuando una Fed más restrictiva (hawkish: enfocada en subir tasas para frenar la inflación) combate la inflación, muchas veces pesa más que la incertidumbre geopolítica para quienes operan plata. Los operadores deberían vigilar el informe del PPI de este martes. Un PPI alto confirmaría que las presiones inflacionarias siguen aumentando, lo que probablemente fortalecería más al dólar y agregaría presión bajista sobre la plata. También hay que considerar que la demanda industrial ofrece un soporte importante para la plata. El impulso global por la energía solar, con instalaciones subiendo más de 30% en 2025, sigue absorbiendo una parte relevante de la oferta del metal. Esta demanda física (compra y uso real del metal) puede ayudar a poner un “piso” a los precios si las tensiones diplomáticas se moderan. La relación oro/plata (gold-to-silver ratio: cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro) se amplió a más de 90, desde un promedio de 84 el año pasado, lo que indica que la plata está rindiendo mucho peor que el oro. Esto sugiere que, mientras el oro se beneficia más de la demanda de refugio, la plata se ve más afectada por factores industriales y monetarios (relacionados con tasas y moneda). Esta diferencia puede aprovecharse con “operaciones en pares” (pairs trading: comprar un activo y vender otro relacionado para apostar a la diferencia), como comprar futuros de oro y vender futuros de plata.
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