El DJIA cayó casi 300 puntos (0,59%) hasta 49.351 el jueves, mientras que el S&P 500 bajó 0,3% y el Nasdaq Composite cedió 0,2%. El DJIA sigue por encima de su EMA (media móvil exponencial) de 50 días cerca de 48.944, pero por debajo de los máximos de principios de mes por encima de 50.500. Las actas del FOMC (comité de la Reserva Federal que decide los tipos) de la reunión del 27-28 de enero mostraron que “casi todos” apoyaron mantener los tipos en 3,50%-3,75%, con Stephen Miran y Christopher Waller en contra, a favor de un recorte de 25 puntos básicos (0,25%). Las solicitudes iniciales de desempleo fueron 206.000 en la semana que terminó el 14 de febrero, 23.000 menos que la semana anterior y por debajo de las 225.000 esperadas, mientras que las solicitudes continuas (personas que siguen cobrando el subsidio) subieron a 1,869 millones.

Datos clave y ruta de la Fed

CME FedWatch (herramienta de CME que estima probabilidades de movimientos de tipos según futuros) sitúa la probabilidad de que no haya cambios el 18 de marzo en ~94%, y no se espera el primer recorte totalmente “descontado” por el mercado (ya reflejado en precios) hasta mediados de 2026. El viernes, la BEA (oficina del gobierno de EE. UU. que publica cuentas nacionales) publica el PIB (producto interior bruto) del 4T 2025 y el PCE (gasto en consumo personal, indicador de inflación) de diciembre, con PIB en 2,8% frente a 4,4% en 3T y PCE subyacente (sin componentes muy volátiles como energía y alimentos) cerca de 3,05%, junto con el PMI preliminar de febrero (índice de actividad empresarial) tras el PMI manufacturero de enero de 52,4. Walmart publicó BPA ajustado (beneficio por acción, métrica de ganancias por acción) de 0,74 $ con 190.700 millones $ de ingresos, con ventas comparables en EE. UU. (tiendas equivalentes) +4,6% excluyendo combustible y comercio electrónico global +24%, pero guio (previsión) el BPA del año fiscal a 2,75-2,85 $ frente a 2,96 $ esperado y anunció una recompra de acciones de 30.000 millones $. Blue Owl cayó más de 8% tras limitar reembolsos de OBDC II (restricción para retirar dinero) y vender 1.400 millones $ en préstamos al 99,7% del valor nominal (valor “a la par”, el valor de referencia del título), con Blackstone -~6% y Apollo -~5%. El WTI (petróleo de referencia de EE. UU.) subió ~2% por encima de 66 $ y el Brent (referencia internacional) llegó a 71,49 $, con el estrecho de Ormuz ligado a ~20% del consumo mundial de petróleo, mientras que el oro al contado (precio inmediato) subió a ~5.012 $ tras recuperar 5.000 $. Deere saltó más de 7% con ventas netas de 9.610 millones $ (+13% interanual), BPA de 2,42 y una previsión de beneficio neto de 4.500-5.000 millones $ desde 4.000-4.750 millones $.

Mercados de tipos y posicionamiento

La postura de la Fed de “tipos altos por más tiempo”, reforzada por la fuerte caída de las solicitudes de desempleo, ha quitado de la mesa un recorte en marzo. Los futuros de tipos (contratos que reflejan expectativas de tipos) ahora apuntan a que el primer recorte se retrasa hasta mitad de año, un cambio importante frente a lo que se esperaba hace unos meses. Este entorno nos vuelve prudentes con acciones de crecimiento sensibles a los tipos (empresas que dependen mucho de financiación barata) y sugiere oportunidades en vender en corto futuros del Tesoro (apostar a la baja del precio; cuando el precio baja, la rentabilidad sube) para aprovechar rentabilidades que siguen altas. El choque con Irán está añadiendo una prima de riesgo (sobrecoste por incertidumbre) a los mercados de energía, llevando el crudo a su nivel más alto en meses. Esta tensión alimenta el miedo a más inflación y apoya activos refugio como el oro (activos que suelen proteger en crisis), que acaba de recuperar los 5.000 $. Esto señala mantener o aumentar posiciones largas en futuros de petróleo (apostar a subidas) y ETF (fondos cotizados) del sector energía, usando el oro como cobertura de cartera (protección ante caídas). Vemos una diferencia clara entre sectores que crea oportunidades. La debilidad en acciones de software como Salesforce, impulsada por miedo a disrupción por IA (cambio fuerte del mercado por inteligencia artificial), las hace candidatas para una estrategia bajista de “put spread” (comprar y vender opciones put a distintos precios para limitar riesgo y coste). En cambio, los resultados sólidos de Deere y su previsión mejorada sugieren que las cíclicas (empresas que dependen del ciclo económico) podrían estar tocando fondo, y opciones call (derechos a comprar a un precio fijo) en líderes industriales pueden ser una apuesta alcista. La fuerte caída en gestores de activos alternativos como Blue Owl y Blackstone es una señal de riesgo de liquidez (dificultad para convertir activos en efectivo) en crédito privado (préstamos fuera de la banca tradicional). Limitar reembolsos de inversores asustó al mercado, recordando los temores por bancos regionales de 2023, cuando la preocupación por liquidez se extendió rápido. Por ahora, evitamos este sector y vigilamos señales de contagio (propagación del problema) al sistema financiero.

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