El USD/JPY subió cerca de 0.1% el jueves hasta alrededor de 159.70, tras tocar cerca de 159.85. Ha subido desde aproximadamente 152.10 a inicios de marzo, un movimiento de unos 770 pips (unidad de cambio mínima típica en el precio de un par de divisas) en menos de tres semanas. El conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán y la interrupción en el Estrecho de Ormuz están elevando los precios de la energía. El crudo Brent (referencia internacional del precio del petróleo) promedió cerca de 97 dólares por barril en marzo, 33% más que en febrero, y la interrupción afecta alrededor de 20% del suministro mundial de petróleo.

Exposición Energética de Japón y Riesgo de Intervención

Japón está expuesto porque cerca de 95% de sus importaciones de crudo provienen de Medio Oriente. Reuters informó que el Ministerio de Finanzas de Japón está evaluando intervenir en el mercado de futuros de petróleo (contratos para comprar o vender petróleo a un precio fijado para una fecha futura) para frenar la debilidad del yen. El Banco de Japón mantuvo la tasa en 0.75% el 19 de marzo. Una encuesta de Bloomberg muestra que 37% de los economistas espera un aumento en abril, frente a 17% hace dos meses, y los rendimientos (tasa de retorno) de los bonos japoneses a dos años alcanzaron su nivel más alto desde 1996. La Reserva Federal mantuvo las tasas en 3.50% a 3.75% el 18 de marzo, y el dot plot (gráfico de puntos que resume las proyecciones de tasas de los miembros del banco central) apunta a un recorte este año. El pronóstico del PCE subyacente (medida de inflación preferida por la Fed, sin alimentos ni energía) para 2026 se revisó al alza a 2.7%, y se esperan para el viernes los datos de sentimiento de la Universidad de Michigan y las expectativas de inflación a un año.

Implicaciones Estratégicas para el Yen y la Volatilidad

Mucho ha cambiado desde que las autoridades japonesas intervinieron para defender el yen el año pasado. El USD/JPY ahora cotiza cerca de 153.50, lejos de esos máximos, ya que las tensiones en Medio Oriente se han moderado y la crisis energética inmediata ha pasado. Datos recientes de la Administración de Información de Energía de EE. UU. muestran que el Brent se ha estabilizado, promediando alrededor de 86 dólares por barril este mes, lo que reduce una fuente clave de presión sobre el yen. El panorama de política monetaria (decisiones de tasas y medidas del banco central) también cambió, reduciendo la diferencia de tasas de interés que impulsó la subida del dólar. El Banco de Japón ha seguido avanzando lentamente hacia la normalización (volver a tasas más “habituales”), con su tasa en 1.00%. Mientras tanto, la Reserva Federal hizo dos recortes de 0.25 puntos desde el año pasado, llevando la tasa de fondos federales (tasa de referencia de EE. UU.) a un rango objetivo de 3.00% a 3.25%. En este entorno, vender volatilidad (estrategia con opciones que busca ganar si el precio se mueve poco) parece atractivo en las próximas semanas. Con menor riesgo de intervención inmediata y bancos centrales más alineados, los movimientos extremos de 2025 parecen haber quedado atrás. Consideramos vender strangles de USD/JPY (estrategia con opciones que vende una opción de compra y una de venta) con precios de ejercicio (nivel de precio al que se activa la opción) alrededor de 150.00 y 156.00, ya que la volatilidad implícita a un mes (volatilidad que descuenta el precio de las opciones) bajó de más de 14% el año pasado a poco menos de 9% hoy. Para quien tenga una visión más direccional, posicionarse para más fortaleza del yen parece prudente, ya que el carry trade largo en dólar (estrategia de pedir prestado en moneda de menor tasa e invertir en una de mayor tasa; aquí, apostar por el dólar) sigue deshaciéndose. Comprar opciones put de USD/JPY (derecho a vender a un nivel fijo) con precio de ejercicio 150.00 y vencimientos a fines de abril o mayo ofrece una forma de riesgo acotado para aprovechar esta tendencia. Los factores fundamentales que antes empujaron el par hacia 160.00 claramente se han revertido. Un enfoque más afinado sería estructurar risk reversals bajistas (estrategia que compra una put y financia parte del costo vendiendo una call) lo que implica comprar una put de USD/JPY y financiarla vendiendo una call fuera del dinero (opción de compra con precio de ejercicio por encima del precio actual). Esto permite posicionarse para una caída gradual del par con costo bajo o incluso cero. Esta estructura se beneficia del cambio en el ánimo del mercado, que ahora ve más riesgo a la baja que un regreso a los máximos de 2025. Crea tu cuenta real de VT Markets y comienza a operar ahora.

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