El oro cayó a un nuevo mínimo desde el 6 de febrero, bajando hacia los $4,700 en las primeras operaciones europeas. El movimiento se dio después de un dólar estadounidense más fuerte, luego de que la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) señalara una postura más dura contra la inflación (es decir, inclinada a mantener tasas altas). Los datos de EE. UU. mostraron que el Índice de Precios al Productor (PPI, un indicador que mide cuánto suben los precios “en la salida de fábrica” antes de llegar al consumidor) subió 0.7% en febrero, tras un aumento de 0.5% el mes anterior. La tasa anual del PPI subió a 3.4%, el mayor aumento en 12 meses desde febrero de 2025.

Perspectiva de la Fed y riesgos geopolíticos

La Fed subió su proyección de inflación PCE para fin de año (PCE: indicador de inflación basado en el gasto de consumo; es la medida que la Fed suele seguir), citando riesgos por precios de energía más altos vinculados a la guerra con Irán. También elevó su pronóstico de crecimiento para 2026 y proyectó un recorte de tasas este año y otro en 2027. En el Golfo, hubo ataques a infraestructura energética después de bombardeos israelíes contra el campo de gas South Pars de Irán, descrito como el más grande del mundo. El presidente Donald Trump advirtió sobre una posible represalia a gran escala relacionada con activos energéticos, mientras reportes indicaron que EE. UU. evaluaba ampliar su campaña militar y desplegar miles de tropas en Asia Occidental (región que también se conoce como Medio Oriente). Los mercados también esperaban actualizaciones de política del SNB (Banco Nacional Suizo), BoE (Banco de Inglaterra) y ECB (Banco Central Europeo), junto con las Solicitudes Iniciales Semanales de Subsidio por Desempleo en EE. UU. (cantidad de personas que piden apoyo por desempleo por primera vez) y el Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia (encuesta sobre la actividad industrial). El informe fue corregido el 19 de marzo a las 09:02, indicando que el PPI del mes previo fue 0.5%, no 0.3%. En lo técnico, el precio rompió por debajo del área de $5,040–$5,035, que combinaba una EMA de 200 periodos en gráfico de 4 horas (EMA: media móvil exponencial, un promedio que da más peso a los precios recientes) y el retroceso de 38.2% (nivel basado en porcentajes de una corrección típica). El RSI (Índice de Fuerza Relativa, un indicador de impulso que ayuda a ver si un activo está “muy vendido” o “muy comprado”) estaba en 27.86, con resistencia en $4,919.61, luego $5,037.25, y soporte en $4,843, $4,801.97 y $4,634.48. Con el oro rompiendo soportes importantes y tocando $4,700, la presión inmediata es bajista, impulsada por una Fed más estricta. La herramienta FedWatch del CME (estimación del mercado sobre la probabilidad de cambios de tasas, basada en futuros) ahora marca una probabilidad de 85% de que las tasas se mantengan sin cambios hasta la reunión de junio, reforzando la fortaleza del dólar frente a activos sin rendimiento (activos que no pagan intereses, como el oro). Esto sugiere que los traders podrían considerar comprar opciones put (contratos que ganan valor si el precio baja) o armar spreads bajistas con puts (estrategia con dos opciones put para reducir costo y limitar riesgo) para intentar aprovechar una caída hacia el nivel técnico de $4,634.

Consideraciones de estrategia ante la volatilidad

Creemos que el principal factor de presión sobre el oro es el compromiso de la Fed de combatir la inflación, que, según el PPI anual de 3.4%, sigue siendo persistente. Vimos un patrón parecido en 2022 y 2023: el oro primero tuvo dificultades ante alzas agresivas de tasas, antes de que factores geopolíticos provocaran un giro. Sin embargo, el conflicto creciente en el Golfo Pérsico introduce mucha incertidumbre y hace riesgoso apostar directamente a la baja. Los futuros de Brent (contratos para comprar o vender petróleo en una fecha futura; Brent es una referencia internacional) ya subieron por encima de $130 por barril esta semana, el nivel más alto desde los shocks de oferta de fines de 2025, lo que indica que el mercado se toma en serio el riesgo de un conflicto más amplio. En este entorno, podría considerarse usar opciones call baratas fuera del dinero (call: contrato que gana valor si el precio sube; “fuera del dinero” significa que hoy no sería rentable ejercerla) como cobertura ante un repunte rápido por “refugio” si la situación empeora. Las fuerzas opuestas de la política monetaria y la geopolítica están elevando la volatilidad (qué tan fuerte y rápido se mueve el precio). El índice GVZ de Cboe (medida de la volatilidad esperada del oro, derivada de precios de opciones) subió por encima de 30, un nivel que no se veía de forma sostenida desde la tensión bancaria de la primavera de 2025. Quienes esperan un gran movimiento pero no saben la dirección podrían evaluar un straddle o strangle largos (estrategias con opciones call y put para ganar si el precio se mueve mucho; el straddle usa precios de ejercicio iguales y el strangle usa precios distintos) para intentar aprovechar esa volatilidad. De cara a lo que viene, las decisiones del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo serán importantes, ya que cualquier giro hacia una postura más flexible (más dispuesta a bajar tasas) probablemente fortalecería aún más al dólar estadounidense. Los próximos datos de EE. UU. sobre solicitudes de desempleo también darán una lectura nueva de la salud de la economía. Con estas fuerzas cruzadas, la volatilidad implícita (volatilidad “esperada” que se refleja en el precio de las opciones) probablemente se mantenga alta, lo que encarece mantener posiciones con vencimientos lejanos.

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