El oro cayó a un nuevo mínimo desde el 6 de febrero, bajando hacia los 4.700 $ en las primeras operaciones europeas. El movimiento llegó después de que el dólar estadounidense se fortaleciera, tras la señal de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) de que seguirá una línea dura contra la inflación (política “hawkish”, es decir, subir o mantener altos los tipos de interés para frenar los precios). Los datos de EE. UU. mostraron que el Índice de Precios al Productor (PPI, un indicador que mide cuánto suben los precios que reciben las empresas por sus productos) subió un 0,7% en febrero, tras un aumento del 0,5% el mes anterior. La tasa anual del PPI subió al 3,4%, el mayor incremento en 12 meses desde febrero de 2025.

Perspectiva de la Fed y riesgos geopolíticos

La Fed elevó su previsión de inflación PCE (gasto de consumo personal, el indicador de inflación que la Fed suele seguir) para finales de año, citando riesgos por el encarecimiento de la energía relacionado con la guerra con Irán. También subió su previsión de crecimiento para 2026 y proyectó un recorte de tipos este año y otro en 2027. En el Golfo, se atacó infraestructura energética tras los bombardeos israelíes sobre el yacimiento de gas South Pars (descrito como el mayor del mundo) en Irán. El presidente Donald Trump advirtió de una posible represalia a gran escala relacionada con activos energéticos, mientras informes indicaban que EE. UU. evaluaba ampliar la campaña militar y desplegar miles de tropas en Asia Occidental (Oriente Medio). Los mercados también esperaban actualizaciones de política del SNB (Banco Nacional Suizo), el BoE (Banco de Inglaterra) y el ECB (Banco Central Europeo), junto con las solicitudes semanales iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. (personas que piden ayuda por desempleo por primera vez) y el Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia (una encuesta sobre la actividad industrial). El informe se corrigió el 19 de marzo a las 09:02, indicando que el PPI del mes anterior fue 0,5%, no 0,3%. En el análisis técnico (análisis basado en gráficos y patrones de precio), el precio rompió por debajo del área 5.040–5.035 $, que combinaba una EMA de 200 periodos en gráfico de 4 horas (media móvil exponencial: un promedio que da más peso a los datos recientes) y el retroceso del 38,2% (nivel de Fibonacci: proporciones usadas para estimar posibles zonas de soporte o resistencia). El RSI (Índice de Fuerza Relativa, un indicador de “sobreventa/sobrecompra”) estaba en 27,86, con resistencia en 4.919,61 $, luego 5.037,25 $, y soporte en 4.843 $, 4.801,97 $ y 4.634,48 $. Con el oro rompiendo niveles clave de soporte (zona donde suele aparecer compra) hasta tocar 4.700 $, la presión inmediata es bajista, impulsada por una Fed de línea dura. La herramienta FedWatch de CME (estimación del mercado sobre futuros movimientos de tipos) ahora marca un 85% de probabilidad de que los tipos se mantengan sin cambios hasta la reunión de junio, reforzando la fortaleza del dólar frente a activos sin rendimiento (como el oro, que no paga intereses). Esto sugiere que los operadores podrían considerar comprar opciones put (derecho a vender a un precio fijado) o montar spreads bajistas con puts (una combinación de puts para buscar beneficio si baja, limitando coste y ganancia) para aprovechar una mayor debilidad hacia el nivel técnico de 4.634.

Consideraciones de estrategia ante la volatilidad

Creemos que el principal factor que pesa sobre el oro es el compromiso de la Fed de combatir la inflación, que, según la última lectura anual del PPI del 3,4%, sigue siendo persistente. Vimos un patrón parecido en 2022 y 2023: el oro primero tuvo dificultades frente a subidas agresivas de tipos de la Fed, antes de que factores geopolíticos acabaran provocando un giro. Una ruptura sostenida por debajo del soporte psicológico y técnico de 4.800 $ (nivel “redondo” que muchos vigilan) podría animar a los vendedores a forzar una corrección más profunda a corto plazo. Sin embargo, el aumento del conflicto en el Golfo Pérsico introduce mucha incertidumbre y hace arriesgadas las posiciones cortas directas (apostar a la baja vendiendo). Los futuros del Brent (contratos para comprar/vender petróleo en una fecha futura) ya han subido por encima de 130 $ por barril esta semana, el nivel más alto desde los shocks de oferta (interrupciones repentinas del suministro) de finales de 2025, señalando que el mercado toma muy en serio el riesgo de un conflicto más amplio. Este entorno justifica considerar opciones call baratas y “muy fuera del dinero” (out-of-the-money: con un precio de ejercicio lejos del precio actual, por lo que cuestan menos) como cobertura (protección) ante un repunte brusco por refugio (subida por búsqueda de seguridad) si la situación empeora. Las fuerzas opuestas de política monetaria (decisiones sobre tipos y liquidez) y geopolítica están haciendo subir la volatilidad (variación intensa del precio), lo que también crea oportunidades. El índice GVZ de volatilidad del oro de Cboe (medida de la volatilidad esperada basada en precios de opciones) ha subido por encima de 30, un nivel que no veíamos de forma constante desde la tensión bancaria de la primavera de 2025. Los operadores que esperan un gran movimiento, pero no saben en qué dirección, podrían mirar estrategias como un straddle largo (comprar call y put al mismo precio de ejercicio) o un strangle largo (comprar call y put con precios de ejercicio distintos) para intentar beneficiarse de esa mayor volatilidad. De cara a lo que viene, las decisiones de política del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo serán clave, porque cualquier giro “dovish” (más blando: inclinado a bajar tipos o facilitar condiciones) probablemente fortalecería aún más al dólar. Los próximos datos de EE. UU. sobre solicitudes de desempleo también darán una visión actualizada de la salud de la economía. Con estas fuerzas cruzadas, la volatilidad implícita en opciones de oro (volatilidad estimada por el mercado a partir de precios de opciones) probablemente seguirá alta, haciendo más caro mantener posiciones a largo plazo durante estos eventos.

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