Datos de inflación y expectativas sobre la Fed
En los datos de EE. UU., el Índice de Precios al Consumidor (CPI, indicador que mide cómo cambian los precios de una canasta de bienes y servicios) subió 0.3% mes a mes en febrero, frente a 0.2% previamente, en línea con lo esperado. El CPI subyacente (core CPI, inflación sin alimentos y energía, que suelen ser muy variables) subió 0.2% mes a mes, por debajo de 0.3% anterior, también según las estimaciones. Las tasas anuales de inflación del CPI no cambiaron frente a enero, manteniendo la inflación por encima del objetivo de 2% de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.). El mercado descontaba casi un 99.5% de probabilidad de que no hubiera cambios en la tasa en la reunión de marzo de la Fed, según CME FedWatch (herramienta que estima probabilidades de movimientos de tasas usando precios de futuros). Mirando la situación a inicios de 2025, el conflicto en Medio Oriente fue una señal clara de “búsqueda de refugio” (cuando inversionistas mueven dinero a activos considerados más seguros). El DXY subía, reflejando ese ánimo. En ese momento, el DXY se fortalecía hacia el nivel 104 durante marzo y abril de 2025, confirmando la demanda de activo refugio. Los operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro, como opciones y futuros) podían verlo como una señal para apostar a la subida del dólar. Comprar opciones de compra (call options, que dan el derecho—no la obligación—de comprar a un precio definido antes de una fecha) sobre ETFs (fondos que cotizan en bolsa) que siguen al dólar, como el Invesco DB USD Bullish Fund (UUP), era una forma directa de buscar ganancias con esa tendencia. Esas posiciones podían beneficiarse tanto de la tensión geopolítica como de una Fed manteniendo las tasas sin cambios.Riesgo para el suministro de petróleo y coberturas contra volatilidad
La amenaza directa al Estrecho de Ormuz indicaba un riesgo importante para el suministro mundial de petróleo. En ese periodo, recordamos que el petróleo West Texas Intermediate (WTI, referencia de precio del crudo en EE. UU.) se mantenía en el rango de 80 y tantos dólares por barril. Esto hacía que las opciones de compra sobre futuros de crudo (contratos para comprar/vender en una fecha futura a un precio acordado) o sobre ETFs del sector energía fueran una operación lógica para cobertura (hedge, protegerse de un movimiento adverso) o para apostar por un shock de oferta (escasez repentina). La incertidumbre geopolítica suele aumentar la volatilidad del mercado (qué tanto suben y bajan los precios), por lo que el Índice de Volatilidad CBOE (VIX, indicador de la volatilidad esperada del S&P 500) es una referencia importante. En marzo de 2025, comprar opciones de compra del VIX podía ser una cobertura razonable ante una caída más amplia del mercado por un empeoramiento del conflicto. Hoy, el VIX está mucho más bajo, cerca de 14, lo que muestra que fue una oportunidad específica impulsada por un evento. Con el mercado casi totalmente esperando que la Fed mantuviera tasas en marzo de 2025, la atención pasó a la trayectoria futura de las tasas de interés. Luego se supo que la Fed empezó a señalar recortes de tasas más tarde ese año, que finalmente ocurrieron. En ese momento, operadores atentos podían usar opciones sobre futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate, tasa de referencia de financiamiento a un día) para posicionarse ante ese giro hacia una postura menos restrictiva (menos enfocada en subir o mantener altas las tasas).
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