El PPI subyacente indica que la inflación se enfría
El dato subyacente (core) de 3,8% del PPI, más bajo de lo previsto, es una señal importante de que las presiones inflacionarias (subidas generalizadas de precios) podrían estar cediendo. Esto cuestiona la idea de “inflación pegajosa” (inflación que baja muy lento y se mantiene alta). También puede servir como indicador adelantado (una señal temprana) de que el próximo Índice de Precios al Consumidor (CPI; mide los precios que paga la gente) podría mostrar enfriamiento. Este dato cambia el panorama para la política de la Fed (Reserva Federal, el banco central de EE. UU.), y hace más probable un giro desde una postura agresiva (hawkish: prioriza subir tasas para frenar la inflación) en la segunda mitad del año. En 2022, precios al productor altos y persistentes anticiparon subidas de tasas muy fuertes, y este movimiento en sentido contrario es una señal relevante. El mercado ahora asigna más probabilidad a un recorte de tasas: datos de CME Group (una bolsa donde se negocian derivados, como futuros y opciones) muestran que la probabilidad de un recorte en septiembre subió de 35% a casi 60% tras el informe. Para quienes operan con tasas de interés, esto sugiere que la estrategia principal sería posicionarse para tasas más bajas. Podría continuar el avance de los futuros de bonos del Tesoro (contratos para comprar o vender bonos en una fecha futura), lo que significa que comprar opciones de compra (calls: derecho, no obligación, de comprar a un precio) sobre futuros ZN (Nota a 10 años) o ZB (Bono a 30 años) podría ser rentable. Otra alternativa es vender calls fuera del dinero (out-of-the-money: con precio de ejercicio poco probable de alcanzar) sobre futuros SOFR (tasa de referencia de financiamiento a un día; sus futuros reflejan expectativas de tasas), para expresar la idea de que el pico de tasas ya quedó atrás. En acciones, esta señal de desinflación (inflación más baja) suele favorecer especialmente a tecnología y crecimiento, que son más sensibles a las tasas. Podría aumentar el posicionamiento alcista (bullish: apuesta a subidas) en derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo) del Nasdaq 100 y del S&P 500, por ejemplo comprando spreads de calls (estrategia con dos calls para limitar costo y ganancia) para financiar exposición al alza. El índice VIX (mide la volatilidad esperada del S&P 500, a menudo llamado “índice del miedo”) ya cayó 12% hasta 14,5 con esta noticia, lo que sugiere que algunos operadores podrían buscar vender volatilidad (apostar a que la volatilidad se mantiene baja) si disminuyen los temores.Debilidad del dólar y posicionamiento en FX
Este cambio en el panorama de la Fed probablemente se traduzca en debilidad del dólar estadounidense. El Índice del Dólar (DXY; mide el dólar frente a una canasta de monedas) ya rompió por debajo del nivel clave de 104, probando sus mínimos del año. Esto abre la puerta a que operadores compren calls sobre monedas extranjeras frente al dólar, como el euro o el yen japonés.
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