La inflación subyacente, en línea con lo esperado
Que la inflación subyacente salga exactamente como se esperaba (0.22%) indica un periodo de previsibilidad. La inflación subyacente es una medida que excluye precios muy variables (como energía y algunos alimentos) para mostrar mejor la tendencia de fondo. Esto respalda la decisión reciente del banco central de bajar con cautela su tasa de referencia (la tasa de interés principal que guía el costo del crédito), y sugiere que no va “atrasado” respecto a la economía. Para nosotros, esto reduce una fuente importante de posibles movimientos bruscos del mercado en las próximas semanas. Con esta estabilidad, vender opciones sobre el peso mexicano parece atractivo, porque la volatilidad implícita probablemente baje. Una opción es un contrato que da el derecho (no la obligación) de comprar o vender una moneda a un precio definido; vender opciones significa cobrar una prima (pago) a cambio de asumir ese riesgo. La volatilidad implícita es la variación esperada por el mercado, estimada a partir del precio de las opciones. Con la tasa de política de México en 9.75% y la tasa de fondos federales de la Fed de EE. UU. alrededor de 4.50%, la amplia diferencia de rendimiento (diferencia de tasas) seguirá apoyando la operación de “carry” en el peso. El carry trade es una estrategia que busca ganar con la diferencia de tasas: se financia en una moneda con tasa baja y se invierte en otra con tasa más alta. Esperamos que el tipo de cambio USD/MXN se mantenga en un rango, y que le cueste superar el nivel de 17.50 con esta noticia. En el mercado de swaps de tasas de interés, este dato de inflación en línea refuerza la visión actual de un ciclo de recortes lento y gradual por parte de Banxico (Banco de México). Un swap de tasa de interés es un acuerdo para intercambiar pagos de intereses (por ejemplo, tasa fija por tasa variable). La curva TIIE ya lo incorpora en precios; la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) es una tasa de referencia en México. Por eso, no anticipamos movimientos importantes en los swaps de plazos cortos (los “front-end”, es decir, los vencimientos cercanos). La estrategia ahora es posicionarse para datos futuros que puedan cambiar la velocidad de los recortes en el tercer y cuarto trimestre. Este entorno contrasta con lo que vimos en 2025, cuando un repunte inesperado de inflación en el verano obligó al banco central a frenar de golpe su ciclo de recortes, provocando movimientos bruscos en el mercado. El dato actual, alineado con el pronóstico, sugiere un camino más estable para la política monetaria, al menos por ahora.Mirando hacia adelante
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