El balance presupuestario de Turquía registró un déficit de 229.9 mil millones en marzo. Esto se comparó con un superávit de 24.37 mil millones en el período anterior.
La cifra más reciente muestra un paso de superávit a déficit. El cambio entre ambas lecturas equivale a 254.27 mil millones.
Este déficit presupuestario de marzo es una sorpresa negativa importante después del superávit de febrero. El giro de un superávit a un déficit profundo indica un mayor gasto del gobierno, lo que ejerce presión inmediata y fuerte sobre la lira turca. Deberíamos anticipar una tendencia bajista para la lira en las próximas semanas.
Dado este deterioro fiscal, la operación más directa es esperar debilidad de la lira. Esto hace atractivas las posiciones largas en USD/TRY (comprar dólar y vender lira) mediante spot (compra/venta al precio actual), forwards (contratos para comprar o vender a un precio acordado en una fecha futura) u opciones call (derechos, no obligación, de comprar a un precio definido). Los datos actuales muestran que la inflación anual de Turquía sigue muy alta, en 42% hacia el cierre de 2025, y este nivel de déficit del gobierno solo aumentará la presión inflacionaria.
El tamaño de este déficit casi con seguridad elevará la volatilidad implícita en el mercado de opciones (la volatilidad que se deduce de los precios de las opciones y refleja cuánto movimiento espera el mercado). Los traders (operadores) deberían esperar que aumente el costo de cubrirse (protegerse del riesgo) o de especular con movimientos de la lira. Al mirar la inestabilidad de inicios de 2025, datos fiscales inesperados como estos fueron un detonante principal de picos bruscos de volatilidad.
Este informe pone al Banco Central de la República de Turquía (CBRT) en una situación difícil. Han mantenido las tasas de interés en un nivel alto de 45% para combatir la inflación, pero este nuevo gasto del gobierno debilita esos esfuerzos. El mercado ahora incorporará una mayor probabilidad de que el CBRT deba mantener tasas altas por mucho más tiempo de lo esperado.
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