Oro Como Activo Refugio
Los precios del oro están inversamente relacionados con el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. Cuando los activos de riesgo disminuyen, el oro tiende a subir. Las tasas de interés también influyen en el oro; tasas más bajas suelen llevar a precios más altos, mientras que tasas más altas pueden suprimir los valores. En general, el comportamiento del dólar estadounidense impacta en los precios del oro.
La ligera caída de hoy en el oro no es una señal de debilidad, sino más bien una oportunidad, representando una breve pausa en una tendencia ascendente más amplia. Consideramos este pequeño ajuste de precio como toma de ganancias al final del año, no como un cambio en la dirección fundamental. Lo clave es mirar más allá del ruido diario y enfocarse en el panorama macroeconómico más grande que se está desarrollando.
Reserva Federal de EE. UU. y Mercado del Oro
Creemos que el mercado está reaccionando principalmente a señales recientes de la Reserva Federal de EE. UU., que ha insinuado una pausa en su ciclo de aumentos de tasas a principios de 2026. Esto ha causado que el índice del dólar estadounidense (DXY) se deslice por debajo de 102, un nivel psicológico significativo. Un dólar más débil históricamente es positivo para el oro, ya que el metal se cotiza en dólares.
La demanda subyacente también sigue siendo increíblemente fuerte, haciendo que cualquier caída de precio parezca temporal. Hemos visto a los bancos centrales continuar su histórica racha de compras, con datos del tercer trimestre de 2025 mostrando otras 250 toneladas añadidas a las reservas globales. Esta compra constante de instituciones oficiales proporciona un sólido soporte para el mercado.
Este entorno nos recuerda la configuración que vimos a finales de 2023, cuando el mercado comenzó a descontar recortes de tasas para 2024, llevando al oro a romper niveles significativos de resistencia. Ese patrón sugiere que podríamos estar al borde de otro movimiento significativo hacia arriba una vez que se confirme un cambio de política por parte de la Reserva Federal. Mirando hacia atrás, ese período fue una gran oportunidad de compra antes del fuerte rendimiento del metal en 2024.
Para nosotros, esto significa que la volatilidad implícita ahora es la métrica clave a observar. Estamos viendo que el índice de volatilidad del oro de CBOE (GVZ) se acerca a 17.5, lo que sugiere que los operadores anticipan oscilaciones de precios más grandes por venir. Esto hace que poseer opciones sea más atractivo que intentar cronometrar perfectamente el mercado de futuros.
Por lo tanto, deberíamos considerar comprar opciones de compra con fechas de vencimiento en febrero y marzo de 2026 para capturar el potencial de aumento de un cambio de política confirmado. Un spread de compra alcista es otra estrategia efectiva, ya que reduciría el costo inicial de posicionarse para un rally. Estas operaciones nos permiten aprovechar un posible aumento de precios mientras definimos claramente nuestro riesgo.
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