El oro (XAU/USD) bajó a cerca de $5,065 en las primeras operaciones asiáticas del lunes, después de acercarse a $5,050. La caída ocurrió mientras el dólar estadounidense se fortalecía y aumentaban los riesgos de inflación. Los operadores siguen de cerca las novedades sobre las tensiones entre Estados Unidos e Irán y los riesgos más amplios en Medio Oriente. El informe del Índice de Precios al Consumidor (CPI, un indicador que mide cuánto suben en promedio los precios que pagan los hogares) de Estados Unidos se publica el miércoles.

Riesgos de inflación y expectativas sobre la Fed

El oro se vio presionado porque la subida del precio del petróleo elevó la preocupación por la inflación en Estados Unidos. Esto incrementó la expectativa de que la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) mantenga las tasas de interés altas por más tiempo, lo que suele afectar a activos que no pagan rendimiento, como el oro (es decir, no genera intereses). Se espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión del 17 al 18 de marzo. Muchos analistas prevén que el próximo recorte de tasas se retrase hasta junio o julio de 2026. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que el alza del petróleo parecía “más un hecho aislado” y que quizá no requiera cambios de política. También señaló que hay incertidumbre si el conflicto continúa y el petróleo sigue subiendo. Datos más débiles de empleo en Estados Unidos podrían limitar nuevas alzas del dólar. La nómina no agrícola (Nonfarm Payrolls, un informe mensual que estima cuántos empleos se crean o se pierden fuera del sector agrícola) de febrero mostró una caída de 92,000, mientras que la tasa de desempleo subió a 4.4% desde 4.3% en enero.

Estrategias con opciones antes del CPI y la semana de la Fed

Con el oro retrocediendo hacia $5,050, el mercado muestra señales mezcladas antes de los eventos clave de esta semana. La atención está en el CPI del miércoles, que influirá mucho en el tono de la Fed en su reunión de la próxima semana. Esto sugiere que la volatilidad (cambios fuertes de precio en poco tiempo) es la principal oportunidad ahora. Ante la incertidumbre, pueden servir estrategias que ganan si el precio se mueve mucho, sin importar la dirección. El salto reciente del WTI (West Texas Intermediate, un tipo de petróleo de referencia) a más de $110 por barril elevó la volatilidad implícita (la volatilidad “estimada” por el precio de las opciones) de las opciones sobre oro a un máximo de seis meses, lo que hace atractivas estrategias como comprar straddles (comprar a la vez una opción de compra y una de venta con precio de ejercicio similar) sobre el ETF GLD (un fondo que se compra y vende como acción y replica el precio del oro). Esto permite aprovechar un movimiento fuerte tras publicarse la inflación sin tener que adivinar si subirá o bajará. Si se cree que la Fed seguirá enfocada en la inflación, el dato débil de empleo podría verse como algo aislado. En 2023, la Fed mantuvo una postura restrictiva incluso cuando partes de la economía se enfriaron, y podría repetir ese patrón. En ese escenario, comprar opciones put (opciones de venta, que suelen ganar valor si el precio baja) o armar spreads bajistas con puts (comprar una put y vender otra put para reducir costo, con una ganancia limitada) en futuros de oro (contratos para comprar o vender oro a un precio fijado para una fecha futura) sería una forma lógica de posicionarse ante otra caída. En cambio, la pérdida reportada de 92,000 empleos en febrero sería una señal importante de debilidad en el mercado laboral. Si fuera el inicio de una tendencia, la Fed podría verse obligada a cambiar hacia recortes de tasas antes de lo que espera el mercado (junio o julio). En ese caso, comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money, con un precio de ejercicio por encima del precio actual; suelen ser más baratas, pero requieren una subida mayor para ganar) sería una forma de bajo costo de apostar por un rebote fuerte del oro. Para quienes ya están “largos” en oro (con una posición comprada que se beneficia si el precio sube), comprar puts de protección antes de la reunión de la Fed es una cobertura (hedge, una forma de reducir pérdidas si el precio cae) razonable ante más bajas. También se sigue el Índice del Dólar (US Dollar Index, medida del valor del dólar frente a una canasta de monedas), que recientemente subió por encima de 107, lo que es un obstáculo para el oro. Una señal de debilitamiento del dólar sería una señal para aumentar la exposición alcista (apostar a subidas).

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