El Índice de Precios al Productor de Estados Unidos (variación interanual) fue de 3,4% en febrero. Esto fue superior al 2,9% esperado.
Los datos muestran que los precios que cobran los productores subieron más rápido de lo previsto. La diferencia entre la cifra real y la esperada fue de 0,5 puntos porcentuales.
Que el índice de precios al productor salga por encima de lo esperado sugiere que la inflación está resultando más difícil de bajar de lo anticipado. Vemos que los mercados ajustan rápidamente la probabilidad de un recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.), y que las probabilidades de una bajada en junio de 2026 ahora caen por debajo del 50% según los datos de CME FedWatch (una herramienta que estima probabilidades a partir de precios de contratos de tipos). Esto supone un cambio importante frente a hace solo una semana, cuando una bajada en verano estaba casi totalmente descontada por el mercado (es decir, el precio ya la asumía).
Como respuesta, conviene mirar los futuros de tipos de interés (contratos para comprar o vender en una fecha futura un precio ligado a los tipos) para posicionarnos ante una Fed más restrictiva (más inclinada a mantener tipos altos). Ponerse corto en futuros SOFR de diciembre de 2026 (vender el contrato para beneficiarse si su precio baja; SOFR es una tasa de financiación a un día usada como referencia de tipos en EE. UU.) puede ser una forma directa de expresar la idea de que los tipos se mantendrán altos durante más tiempo de lo que el mercado pensaba. Esta estrategia se beneficia si la Fed mantiene los tipos o retrasa su ciclo de bajadas (el periodo en el que empieza a reducir tipos) durante el año.
Esta inflación persistente es un freno para la renta variable (acciones), así que conviene considerar opciones de venta de cobertura (puts, que dan el derecho a vender a un precio fijo) sobre índices principales como el S&P 500 (índice amplio de acciones de EE. UU.). El VIX (índice de volatilidad implícita del S&P 500, a menudo visto como “medidor de miedo”) ya subió más de 15% hasta 17,5 con esta noticia, lo que indica más temor y más demanda de protección de cartera. Comprar puts o montar spreads de puts (estrategias con varias opciones de venta para abaratar la cobertura a cambio de limitar el beneficio) permite protegerse ante una posible corrección del mercado (caída relevante tras una subida).
Una Reserva Federal más restrictiva que otros bancos centrales debería traducirse en un dólar estadounidense más fuerte. Creemos que ponerse largo en el Índice del Dólar (DXY, que mide el valor del dólar frente a una cesta de monedas) mediante futuros o opciones de compra (calls, que dan el derecho a comprar a un precio fijo) es una operación razonable. Esto es especialmente cierto si recordamos la fortaleza del dólar durante 2025, cuando los diferenciales de tipos (la diferencia de tipos de interés entre países) fueron el principal motor del mercado.
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