El estado mensual del presupuesto de Estados Unidos pasó de $-95B en el período anterior a $-308B en enero. Esto muestra un déficit mensual (cuando el gobierno gasta más de lo que ingresa) más grande.
La cifra de enero significa que el faltante aumentó $213B frente a la lectura anterior de $-95B. Los números están expresados en miles de millones de dólares estadounidenses.
Esa cifra de déficit presupuestario de enero, una caída fuerte hasta $-308 mil millones, indica una subida importante en la necesidad de endeudamiento del gobierno para el trimestre. Ya vemos que el mercado tiene dificultades para absorber esta nueva deuda, como muestra la subasta débil de la semana pasada de bonos del Tesoro a 10 años (bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años): tuvo una relación “bid-to-cover” de solo 2.3 (razón entre la demanda total y la cantidad ofrecida; más bajo = menos demanda). Esto apunta a presión al alza en las tasas de interés, haciendo más atractivas las opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) que ganan si suben los rendimientos (la tasa efectiva que paga un bono).
Esta presión fiscal (estrés en las cuentas del gobierno) complica el camino de la Reserva Federal, sobre todo con el IPC subyacente (inflación sin alimentos y energía, que suelen variar mucho) todavía “pegajoso” (no baja fácil) en 3.1% en el último informe de febrero. Las actas (resumen oficial) de la reunión de inicios de marzo mostraron un comité dividido, lo que hace menos probable un recorte de tasas a corto plazo que lo que el mercado descontaba hace un mes. La probabilidad de tasas altas por más tiempo es ahora el escenario base, lo que sugiere que operaciones que se benefician de una curva de rendimientos plana o invertida (cuando los bonos a corto plazo rinden igual o más que los de largo plazo) podrían funcionar bien.
Dada la tensión entre el gasto del gobierno y una Fed cautelosa, es razonable esperar un aumento claro de la volatilidad del mercado (qué tanto se mueven los precios). El índice VIX (medida de la volatilidad esperada del S&P 500) cerca de 16 parece barato en este entorno. Prepararse para un salto de volatilidad usando futuros del VIX (contratos para comprar/vender el VIX en una fecha futura) u opciones sobre índices principales parece sensato en las próximas semanas.
Los mercados de acciones, en especial sectores sensibles a las tasas como tecnología y crecimiento, se ven expuestos a un reajuste de precios. Mirando hacia atrás desde 2025, aprendimos cómo los grandes déficits fiscales de inicios de los años 2020 llevaron a un período largo de alza de tasas que castigó a los activos de “duración” alta (activos cuyo precio cae mucho cuando suben las tasas, como acciones de crecimiento). Deberían considerarse estrategias de puts protectoras (opciones de venta para limitar pérdidas) sobre el Nasdaq 100 para cubrirse ante una posible caída impulsada por mayores tasas de descuento (tasa usada para valorar flujos futuros; si sube, baja el precio hoy).
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