Las acciones globales están en máximos históricos y el dólar estadounidense ha recuperado parte de sus caídas, mientras el FMI ha publicado una perspectiva de crecimiento más débil. Se espera que el Índice del Dólar Estadounidense (DXY, un indicador que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de monedas principales) se mantenga dentro de su rango de 96.00–100.00 en los próximos meses. Se menciona que las diferencias de tasas de interés entre EE. UU. y otras economías importantes mantienen el DXY dentro de ese rango de casi un año. También se indica que la demanda extranjera sostenida de valores (instrumentos de inversión) estadounidenses de largo plazo apoya al dólar en el corto plazo.

Demanda extranjera de valores de EE. UU.

Los datos de Treasury International Capital (TIC, un reporte oficial del Tesoro de EE. UU. que muestra compras y ventas de activos estadounidenses por parte de extranjeros) mostraron que, en los doce meses hasta febrero, compradores extranjeros acumularon 1615 mil millones de dólares en valores estadounidenses de largo plazo. Estos incluyen bonos y notas del Tesoro (deuda del gobierno de EE. UU. a distintos plazos), bonos corporativos (deuda emitida por empresas), acciones, bonos de agencias gubernamentales (deuda de entidades vinculadas al gobierno) y otros instrumentos de largo plazo. Se espera que la demanda extranjera de valores estadounidenses de largo plazo se modere con el tiempo si menos dólares estadounidenses salen al exterior. Esto se relaciona con los intentos de reducir el déficit comercial de EE. UU. (cuando el país importa más de lo que exporta), lo que podría disminuir el retorno de dólares del exterior hacia activos en EE. UU. Los futuros de la tasa de fondos federales (contratos del mercado que reflejan expectativas sobre la tasa de interés de la Reserva Federal) indican una probabilidad de 45% de un recorte de 25 puntos base (pb; 25 pb = 0.25%) hacia fin de año, llevando la tasa de política a 3.25–3.50%. También se menciona como escenario base un recorte hacia fin de año, alineado con las proyecciones del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el grupo de la Reserva Federal que decide las tasas).

Diferenciales de tasas y estrategias con volatilidad

No esperamos que el dólar estadounidense marque nuevos máximos del ciclo en los próximos meses. Los diferenciales de tasas de interés, con la Reserva Federal manteniendo las tasas en 5.25–5.50%, mantienen el DXY dentro de su rango más reciente de 103.00–107.00. Esta estabilidad sugiere que los operadores consideren vender volatilidad (una estrategia que busca ganar si el precio se mueve menos de lo que descuenta el mercado) en los principales pares de divisas. Además, la demanda extranjera de valores estadounidenses de largo plazo sigue siendo alta, lo que pone un “piso” (un nivel de soporte) al dólar. Datos recientes del TIC mostraron entradas netas (compras menos ventas) de 51.6 mil millones de dólares en un solo mes a inicios de este año. Este interés por activos estadounidenses ayuda a sostener la moneda. Aun así, esperamos que el interés extranjero por valores estadounidenses de largo plazo disminuya con el tiempo, como se vio en 2025 por cambios en políticas comerciales. Los esfuerzos por reducir el déficit comercial de EE. UU. implicarán menos dólares saliendo al exterior. Esto reduce la necesidad de que esos fondos regresen a valores estadounidenses. Los futuros de la tasa de fondos federales ahora sugieren quizá solo uno o dos recortes de tasas hacia fin de año, un cambio frente a expectativas anteriores. Esto refuerza nuestra visión de un mercado en rango y hace atractivas estrategias como vender straddles o strangles (estrategias con opciones: el straddle usa una opción de compra y una de venta al mismo precio; el strangle usa precios distintos) en pares como EUR/USD. Los operadores deberían buscar oportunidades donde la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “incorpora” en el precio de las opciones) sea alta frente a la estabilidad esperada.

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