Señales de política del Banco de Canadá
El BoC dijo que los riesgos para el crecimiento se inclinan a la baja, mientras que los riesgos de inflación han subido por el aumento de los precios de la energía. Agregó que “mirará más allá” del impacto inmediato de la guerra en la inflación (es decir, no reaccionará a un aumento temporal), pero respondería si los altos precios de la energía provocan una inflación más amplia y persistente (alzas generalizadas y duraderas de precios). Brown Brothers Harriman dijo que prefiere posiciones largas en el dólar canadiense (apostar a que sube) frente a otras monedas como cobertura (protección) ante un shock persistente de precios de la energía (un cambio brusco y prolongado). El informe también señaló que Canadá podría beneficiarse de una mejora en sus términos de intercambio (cuando suben los precios de lo que exporta frente a lo que importa) y que tiene espacio fiscal (capacidad del gobierno para gastar o bajar impuestos sin deteriorar demasiado sus finanzas) para compensar parte de la debilidad de la demanda (menor gasto y consumo).El mercado se enfoca en recortes de tasas
Hoy el panorama es distinto, con la tasa de política del BoC en 4.75% desde hace cuatro meses. Datos recientes muestran que la inflación general (inflación “titular”, el número principal que incluye todos los precios) bajó a 2.9%, lejos de sus máximos y más cerca del objetivo del banco. El crudo West Texas Intermediate (WTI, un tipo de petróleo de referencia en EE. UU.) también se estabilizó, y ahora cotiza de forma consistente en un rango de $78–$82 por barril. La atención del mercado cambió de las subidas al momento del primer recorte de tasas. Aunque el BoC sigue siendo dependiente de los datos (decide según la información económica que vaya saliendo), el debate es cuándo empezará a flexibilizar la política (bajar tasas), no si volverá a endurecerla. Ahora se descuenta (se refleja en precios) una probabilidad mayor al 60% de un primer recorte para la reunión de julio. Este cambio sugiere revertir la estrategia del año pasado. Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de un activo, como futuros u opciones) deberían considerar posicionarse para un dólar canadiense más débil frente al dólar estadounidense. Se espera que se reduzca la ventaja del diferencial de tasas (la diferencia entre tasas de interés, que suele apoyar a la moneda con tasas más altas) a medida que el BoC inicia su ciclo de recortes, probablemente antes que la Reserva Federal de EE. UU. Por lo tanto, tomar posiciones largas en USD/CAD mediante derivados es una visión cada vez más común. Se plantea comprar opciones call (derechos a comprar a un precio fijo) con precio de ejercicio (strike, el precio al que se puede comprar) cerca de 1.3600 para el tercer trimestre. Esto permite capturar una posible subida del tipo de cambio a medida que la postura del BoC se vuelve más flexible en las próximas semanas.
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