Riesgos estructurales frente al apoyo de las tasas
Los futuros de la tasa de la Fed (contratos que reflejan lo que el mercado espera para la tasa oficial) ya descuentan 50 puntos básicos de recortes para fin de año. BBH lo vincula a una demanda laboral débil, a que se reduce el riesgo de inflación al alza y a una demanda más floja del sector privado. BBH dice que la Reserva Federal puede darse el lujo de esperar antes de volver a recortar tasas. Cita un impulso fiscal esperado en el primer trimestre por la One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) (una ley de gasto/impuestos que aumenta el estímulo a la economía), que no hay una espiral de despidos (una cadena de recortes de empleo que se retroalimenta), y que la inflación PCE de servicios básicos sin vivienda (un indicador de inflación preferido por la Fed: gasto de consumo personal; mira servicios “subyacentes” excluyendo vivienda) se mantiene entre 3,2% y 3,4% desde marzo de 2025. El dólar empezó la semana más flojo tras el fallo del Tribunal Supremo sobre aranceles, lo que aumenta las dudas sobre las finanzas públicas de EE. UU. y su política comercial. Esto refuerza nuestra visión bajista de largo plazo, pero por ahora la moneda aún se mueve en línea con los diferenciales de tasas de interés. Esto mantiene nuestra visión de corto plazo neutral y crea tensión entre debilidad de fondo y apoyo cíclico (apoyo ligado al ciclo económico y a las tasas). El riesgo principal es que estos problemas estructurales de pronto opaquen el apoyo de las tasas y tiren al dólar con fuerza. Esto pasó en el segundo trimestre de 2025, cuando el dólar cayó 4% aunque las tasas de EE. UU. eran atractivas, porque el mercado se obsesionó con el déficit comercial (cuando el país importa más de lo que exporta). Los operadores deberían vigilar una ruptura similar, en la que el dólar deje de reaccionar a noticias positivas sobre tasas.Implicaciones de trading para el dólar
Los mercados están descontando con confianza dos recortes completos de tasas por parte de la Reserva Federal antes de fin de año. Esta idea se apoya en un enfriamiento claro del mercado laboral, con los datos más recientes de JOLTS (estadística de vacantes y rotación laboral) mostrando que las vacantes bajaron a 8,2 millones, el nivel más bajo desde mediados de 2024. Con las presiones inflacionarias también bajando, queda más despejado el camino para que la Fed termine reduciendo tasas. Sin embargo, la Fed puede permitirse esperar, lo que podría apoyar al dólar en las próximas semanas. La enorme “One Big Beautiful Bill Act” está dando un impulso fiscal importante a la economía ahora, y la medida de inflación “supercore” preferida por la Fed (una inflación “muy subyacente”, que intenta captar la presión interna más persistente) ha seguido clavada en 3,3% desde el año pasado. Esta rigidez le da a los responsables de política un motivo fuerte para esperar antes de recortar tasas. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones o futuros), este choque entre una Fed paciente y futuros recortes sugiere que el dólar podría moverse en un rango (sin tendencia clara). La expectativa de recortes limita cuánto puede subir el dólar, mientras que la inacción actual de la Fed le pone un piso, haciendo que estrategias que ganan con baja volatilidad (pocos movimientos grandes), como vender strangles en EUR/USD (vender a la vez una opción de compra y una de venta, cobrando prima y apostando a que el precio no se moverá mucho), puedan ser atractivas. Este enfoque apuesta a que el dólar no tendrá una ruptura clara en ninguna dirección en las próximas semanas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
