El yuan chino se fortaleció hasta 6.7424, su nivel más alto desde febrero de 2023, a medida que el dólar estadounidense se debilitó y los rendimientos en EE. UU. cedieron. En su más reciente informe trimestral sobre la implementación de la política monetaria, el Banco Popular de China (PBoC) reiteró que la política se mantendrá adecuadamente acomodaticia, con apoyos focalizados cuando sea necesario, sin dar una señal explícita de un recorte de la tasa de política o de una reducción del coeficiente de reservas obligatorias.
En el mercado de bonos, el rendimiento del bono soberano chino a 10 años cayó por debajo de 1.70% por primera vez en un año, después de que el PBoC realizara su primera operación de recompra inversa (reverse repo) overnight a mitad de mes para inyectar liquidez. Por separado, el Ministerio de Finanzas colocó bonos soberanos especiales a 50 años a un rendimiento promedio de 2.2831%.
Fortaleza del Yuan y Oportunidades de Trading
Estamos viendo al yuan chino alcanzar su nivel más sólido desde inicios de 2023 en 6.7424, impulsado por un dólar estadounidense más débil y la caída de los rendimientos en EE. UU. Este ajuste es muy visible, ya que el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. ha descendido hacia la zona de 3.8%, muy por debajo de su pico de finales de 2023 de 5.0%. Para capturar este impulso durante las próximas semanas, recomendamos que los traders de derivados consideren la compra de opciones put USD/CNH fuera del dinero (out-of-the-money) para beneficiarse de una mayor apreciación del yuan.
Dinámica del Mercado de Bonos Chino y Estrategias
El mercado doméstico de bonos muestra una fortaleza histórica, con el rendimiento del bono soberano chino a 10 años cayendo por debajo del umbral de 1.70% por primera vez en un año. Este descenso está fuertemente respaldado por las inyecciones activas de liquidez del banco central, como las primeras operaciones overnight de reverse repo a mitad de mes. Sugerimos que los traders se enfoquen en swaps receiver (recibir tasa fija) o en posiciones largas en futuros de bonos chinos, dado que el banco central mantiene su postura acomodaticia sin apresurarse a recortar las tasas oficiales de referencia.
Además, la fuerte demanda en el mercado de bonos queda reflejada en la exitosa colocación de bonos soberanos especiales a 50 años a un rendimiento promedio de apenas 2.2831%. Este sólido apetito institucional sugiere que los rendimientos de largo plazo probablemente se mantendrán deprimidos, sosteniendo precios elevados de los bonos. Los traders deberían monitorear el estrechamiento del diferencial de rendimiento entre EE. UU. y China, utilizando swaps de tasas de interés para cubrirse ante cambios súbitos en los flujos globales de capital.
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