El dólar estadounidense terminó con un desempeño apenas mixto frente al G10, mientras que el yen cayó cerca de 1.25% después de que el Banco de Japón elevó su objetivo para la tasa overnight a 1.25% con una votación de 7–2. El mercado aún descuenta un movimiento en diciembre por encima de 80%, aunque las probabilidades se recortaron, y el dólar saltó brevemente a JPY158 tras haber cerrado por debajo de JPY156; la media móvil de 200 días se ubica cerca de JPY158.40, próxima a un retroceso de 50% desde los máximos de finales de julio. En China, el PBOC fijó el dólar más bajo por octava sesión consecutiva hasta un nuevo mínimo de tres años, con el dólar-yuan offshore en un mínimo de cuatro años de CNH6.6935; la paridad pasó de apenas arriba de CNY6.78 el 8 de septiembre a ligeramente por debajo de CNY6.77 a inicios de esta semana y a CNY6.7521 hoy desde CNY6.7580 ayer. El EUR/USD se mantuvo por debajo de $1.15 con alrededor de €2.2 mil millones en opciones venciendo, mientras que la libra se estabilizó por encima de $1.3350 tras caer a casi $1.3335 pese a un alza inesperada de 0.5% en las ventas minoristas de agosto.
En tasas, el rendimiento del Treasury a 10 años rompió una racha de siete sesiones al alza y cayó ocho puntos base a 4.95%, mientras que el rendimiento a dos años subió cerca de cinco puntos base en la semana a poco más de 4.71%; el Stoxx 600 de Europa devolvió alrededor de la mitad de una ganancia de 0.85%. El oro subió 1.8% y avanzó a casi $4,400, mientras que la plata escaló 3.6% a casi $67.35; el WTI de octubre cayó por debajo de $100, rebotó a casi $102.50 y luego consolidó entre ~$99.40 y $101.65, con $100.05 como nivel para una tercera ganancia semanal. Los datos de EE. UU. se afirmaron: el rastreador de PIB de la Fed de Atlanta marcó 5.1% para el 3T, mientras que se espera que la producción industrial y la producción manufacturera suban 0.3% tras avances de 0.2%; el superávit de cuenta corriente de la eurozona en julio fue de €27.6 mil millones frente a €22.3 mil millones un año antes, promediando cerca de €26.3 mil millones en siete meses contra €24.61 mil millones el año pasado, y las expectativas de inflación del BCE subieron a 3.0% (un año) y 2.9% (tres años). En Japón, el IPC de agosto fue 1.9% general y 1.7% subyacente; el BOJ ve 0.6% de crecimiento este año y, con los rendimientos a 10 años de EE. UU., Alemania y Reino Unido subiendo casi 25 pb en un mes, el de Japón sube menos de tres.
Yen japonés, euro y diferenciales de tasas EE. UU.-Canadá
Debemos monitorear de cerca al yen japonés mientras el dólar prueba una resistencia técnica clave cerca de JPY158.40 tras el alza de tasas del Banco de Japón a 1.25%. Dado que la correlación a 30 días entre el cambio en las tasas japonesas a dos años y el cruce USD/JPY se ha tornado ligeramente inversa en -0.05, basarse únicamente en los diferenciales de tasas para anticipar movimientos del tipo de cambio puede resultar ineficaz. En su lugar, conviene considerar operar opciones sobre USD/JPY para capturar una posible mayor volatilidad, especialmente cuando el mercado asigna una probabilidad de 80% a otra subida del BOJ en diciembre.
En la eurozona, debemos prepararnos para volatilidad de corto plazo en el euro mientras consolida justo por debajo del nivel de $1.15, donde se concentra un volumen importante de vencimientos de opciones. Esta consolidación ocurre antes de elecciones estatales clave en Alemania, en Berlín y Mecklemburgo-Pomerania Occidental, este fin de semana, lo que podría retrasar la formación de coaliciones y presionar a la moneda. Los datos históricos muestran que la incertidumbre política prolongada en Alemania suele pesar sobre el euro, lo que hace especialmente atractivas las coberturas bajistas de corto plazo o estrategias de rango.
También conviene buscar capitalizar el ensanchamiento del diferencial de tasas entre EE. UU. y Canadá, que ha llevado la prima del rendimiento a dos años de EE. UU. frente a Canadá por encima de 140 puntos base. Con el dólar estadounidense sondeando el nivel de CAD1.40 y el rastreador de PIB del 3T de la Fed de Atlanta repuntando a un sólido 5.1%, el impulso alcista del billete verde parece bien respaldado. Operadores de derivados podrían apuntar a la siguiente resistencia técnica en CAD1.4050 mediante spreads alcistas de calls para aprovechar esta divergencia macroeconómica.
Momentum en metales preciosos y posicionamiento estratégico
Por último, no podemos ignorar el impulso explosivo en los metales preciosos, con el oro alcanzando casi $4,400 y la plata rompiendo líneas de tendencia clave para llegar a $67.35. Una ruptura limpia por encima del rango de $4,432–$4,445 en el oro confirmaría un quiebre alcista mayor, impulsado por los riesgos geopolíticos persistentes en Medio Oriente y cambios estructurales en el comercio global. Deberíamos posicionarnos para una extensión al alza utilizando opciones call largas en plata y oro para capturar este fuerte momentum sin comprometer un capital significativo.
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