El yen prolongó el lunes su caída frente al dólar estadounidense, con el USD/JPY en 160,30, tras revertir las ganancias registradas después de una supuesta intervención el 30 de abril y superar el nivel de 160,00, a menudo considerado una “línea roja” para las autoridades japonesas. Los datos oficiales mostraron que las reservas de divisas de Japón cayeron en mayo en la mayor cuantía desde que comenzaron los registros en 2000, lo que apunta a importantes operaciones de apoyo. Por separado, un movimiento brusco e inexplicado el 30 de abril hizo que el USD/JPY bajara alrededor de 400 pips.

La demanda de dólares se vio respaldada por unos datos laborales de EE. UU. más sólidos y por el repunte del precio del petróleo tras el intercambio de ataques entre Israel e Irán, pese a los llamamientos a la contención del presidente Donald Trump. Las nóminas de mayo aumentaron en 172.000, frente a una previsión de 85.000, y además abril se revisó al alza hasta 179.000 desde 115.000, reforzando las expectativas de una política más restrictiva de la Reserva Federal a lo largo de este año. El petróleo subió cerca de 4 dólares desde los mínimos del viernes, con el Brent en torno a 96,40 dólares. En Japón, el PIB anualizado del primer trimestre se revisó a 1,8% desde 2,1%, por encima del 1,3% del trimestre anterior, mientras que el crecimiento trimestral se mantuvo sin cambios en 0,5%.

Riesgo de intervención y respuesta de las autoridades

A día de hoy, 8 de junio de 2026, observamos al USD/JPY cotizando por encima del nivel crítico de 160,00. Es la misma zona que desencadenó una fuerte caída de 400 pips el 30 de abril, lo que sugiere que debemos mantenernos en máxima alerta ante una nueva intervención. Las próximas semanas estarán marcadas por si las autoridades japonesas vuelven a defender esta línea.

La amenaza de intervención es creíble, ya que vemos a los responsables emplear el mismo tono contundente que en abril. Datos recientes del Ministerio de Finanzas mostraron que Japón gastó una cifra récord de 9,79 billones de yenes (unos 61.000 millones de dólares) en el periodo abril-mayo para respaldar su divisa. Por tanto, debemos incorporar el riesgo significativo de una caída repentina y brusca del USD/JPY si las autoridades actúan con decisión.

Fortaleza del dólar, volatilidad de mercado y riesgos externos

Sin embargo, el potente informe de empleo de EE. UU. aporta motivos de peso para seguir posicionados largos en dólar. Con un aumento de las nóminas de 172.000 frente a una previsión de 85.000, la valoración del mercado refleja ahora una probabilidad mucho mayor de una subida de tipos de la Reserva Federal este año. Esta divergencia fundamental de política monetaria es la principal fuerza que empuja al alza al cruce.

Dadas estas dos fuerzas potentes y contrapuestas, esperamos un fuerte repunte de la volatilidad. Consideramos que estrategias de compra de opciones como los straddles at-the-money son un enfoque razonable, ya que se benefician de un gran movimiento de precios en cualquiera de las dos direcciones. Históricamente, la volatilidad implícita a un mes del USD/JPY repuntó del 8% a más del 12% durante el último periodo de intervención, favoreciendo a quienes estaban posicionados para un movimiento de gran magnitud.

Todas las miradas están puestas en la reunión de política monetaria del Banco de Japón la próxima semana. Aunque el mercado anticipa una subida de tipos, un movimiento menor de lo esperado o una orientación futura (forward guidance) dovish podría decepcionar a los operadores y desencadenar otra oleada de ventas de yenes. Este evento podría ser el catalizador que obligue a las autoridades a intervenir o a permitir un mayor debilitamiento de la divisa.

También debemos tener en cuenta el riesgo geopolítico en Oriente Próximo, que ha impulsado el Brent hasta 96,40 dólares por barril. Como uno de los mayores importadores de energía del mundo, la economía japonesa se ve perjudicada por unos precios del petróleo elevados, lo que presiona con fuerza al yen. Esta presión externa aporta otra razón para ser cautelosos a la hora de asumir posiciones cortas significativas y sin cobertura en USD/JPY.

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