El yen japonés amplió su caída, con un descenso de 0,2% frente al dólar estadounidense, y siguió rezagándose frente a la mayoría de sus pares del G10 hacia la sesión norteamericana del miércoles. Tras desvanecerse el intento de rebote de la semana pasada, la divisa volvió a aparentar que está poniendo a prueba una zona que podría abrir la puerta a nuevos mínimos de varias décadas.
El aumento de las tensiones geopolíticas ha reactivado la preocupación de que precios del petróleo más altos puedan deteriorar aún más los términos de intercambio de Japón, sumando presión sobre el JPY. El USD/JPY ha escalado a máximos de varias décadas y cotiza en niveles no vistos desde 1986, dejando pocos puntos de referencia técnicos para identificar resistencias relevantes tras el último rally.
Tensiones geopolíticas y presión de las materias primas pesan sobre el yen
Vemos una renovada debilidad del yen, con el par USD/JPY cotizando ahora por encima de 171,50, un nivel no visto desde 1986. Esta tendencia convierte al yen en un rezagado entre sus pares del G10. El fallido intento de recuperación de la semana pasada sugiere que la presión bajista vuelve a acumularse.
El reciente repunte de las tensiones geopolíticas es un riesgo clave, ya que el alza del petróleo perjudica a la economía japonesa. Con el crudo WTI cotizando nuevamente por encima de US$95 por barril, el costo de las importaciones energéticas de Japón está aumentando, lo que contribuye al déficit comercial de ¥1,3 billones reportado el mes pasado. Esta dinámica debilita directamente el poder de compra del yen a nivel global.
Diferenciales de rendimiento y posicionamiento señalan más debilidad
Creemos que la diferencia de tasas de interés entre EE.UU. y Japón sigue siendo el principal impulsor. El Banco de Japón ha mantenido su tasa de política cerca de 0,1%, mientras que la tasa de la Reserva Federal de EE.UU. se mantiene elevada en 5,25%, lo que hace que el dólar sea una moneda mucho más atractiva para mantener. Esta brecha de rendimientos continúa incentivando la venta de yenes para comprar dólares.
Con este panorama, posicionarse para una mayor debilidad del yen a través de los mercados de derivados parece prudente. Datos recientes muestran que las posiciones netas especulativas cortas contra el yen están cerca de extremos históricos, lo que indica un fuerte consenso a favor de más caídas. Consideraríamos comprar opciones call sobre USD/JPY para obtener exposición a un mayor alza con un riesgo acotado.
El par de divisas se encuentra ahora en una zona con poca resistencia histórica en los gráficos, lo que dificulta anticipar un techo. Históricamente, el USD/JPY ha cotizado por encima de 200, lo que sugiere que, si persisten las presiones económicas actuales, aún hay un margen significativo para que el par continúe subiendo. Creemos que intentar apostar contra esta poderosa tendencia es, por ahora, una estrategia de alto riesgo.
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