West Texas Intermediate (WTI) amplió las ganancias por tercer día consecutivo, cotizando alrededor de US$69.00 por barril en la sesión asiática del lunes, aunque el crudo se mantuvo cerca de mínimos de cuatro meses a medida que el tráfico por el Estrecho de Ormuz se estabilizó. Luego de que varios petroleros hicieran desvíos inexplicables el sábado, las rutas de navegación a través de este cuello de botella se normalizaron hacia el domingo, moderando las primas de riesgo impulsadas por la seguridad. Al mismo tiempo, resurgieron las expectativas de barriles adicionales, reavivando las preocupaciones sobre un exceso de oferta global.
La OPEP+ aprobó un aumento de producción de 188,000 barriles diarios para el próximo mes, liderado por Arabia Saudita y Rusia, mientras que Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita han acercado las exportaciones físicas a niveles previos a la guerra, aunque algunos incrementos planificados se han visto limitados por disrupciones vinculadas a Estados Unidos, Israel e Irán. Por separado, Reuters informó que Irán está en conversaciones con empresas japonesas para reanudar ventas de crudo bajo una exención temporal de sanciones de Estados Unidos. La exención dura 60 días, fue otorgada el 22 de junio y vence el 21 de agosto, con tres compradores japoneses evaluando adquisiciones que serían las primeras desde 2019.
Dinámicas del mercado petrolero: oferta versus riesgo geopolítico
Vemos el mercado actual del petróleo como un tira y afloja entre fundamentos de oferta bajistas y riesgos geopolíticos alcistas. Con el WTI cerca de mínimos de cuatro meses alrededor de US$69, el reciente aumento de producción de la OPEP+ sugiere un mercado bien abastecido. Sin embargo, el Índice de Volatilidad del Crudo de CBOE (OVX) ha subido a 38.5, lo que refleja una elevada incertidumbre sobre la estabilidad en el Estrecho de Ormuz.
El evento principal a monitorear es el vencimiento, el 21 de agosto, de la exención de sanciones de Estados Unidos para Irán. Este plazo plantea un resultado binario claro para la oferta, lo que hace atractivas las posiciones largas en volatilidad. Estamos evaluando comprar straddles de opciones de septiembre, que se beneficiarían de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones tras la decisión sobre la exención.
Escenarios bajistas y alcistas: implicaciones para los precios del petróleo
Del lado bajista, los datos recientes respaldan los temores de un exceso de oferta, lo que presionaría los precios a la baja si se extiende la exención para Irán. El último informe de la Energy Information Administration (EIA) mostró un aumento sorpresivo de inventarios de 2.1 millones de barriles, en contra de las expectativas del mercado de una caída. Esta situación se asemeja al desplome de precios observado a fines de 2024, tras una serie similar de incrementos de producción de la OPEP+ que inicialmente superaron el crecimiento de la demanda.
Por el contrario, el caso alcista se apoya en riesgos tangibles en Medio Oriente, que se amplificarían si los barriles iraníes salen del mercado. Las primas de seguro por riesgo de guerra para petroleros en el Estrecho de Ormuz volvieron a subir la semana pasada y ahora cuestan un 0.2% adicional del valor de la embarcación, lo que indica que los navieros perciben una amenaza real de disrupción. Esto sugiere que un fracaso en extender la exención a Irán podría impulsar los precios con fuerza al alza, dado que la oferta se ajustaría de inmediato.
Por lo tanto, nuestra estrategia inicial es mantener estas posiciones de volatilidad durante julio y principios de agosto. A medida que nos acerquemos al 21 de agosto, estaremos atentos a señales diplomáticas desde Washington y Teherán. En función de ese flujo de noticias, podremos ajustar las posiciones para hacerlas más direccionales, con el objetivo de capturar un movimiento sostenido.
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