El WTI cotizaba cerca de los 70,00 dólares el lunes, dejando al crudo prácticamente sin cambios tras una liquidación de casi 25% en las últimas tres semanas. La caída previa se frenó mientras nuevas hostilidades entre Estados Unidos e Irán y mensajes mixtos sobre el Estrecho de Ormuz mantuvieron a los mercados cautelosos. Informes señalaron que ambas partes acordaron detener los ataques recíprocos del fin de semana pasado, pero el panorama para retomar conversaciones seguía siendo incierto: Axios citó a funcionarios estadounidenses diciendo que las discusiones están programadas para esta semana, mientras que el viceministro de Exteriores iraní, Kazem Gharibabadi, afirmó que no hay planes para reunirse con equipos técnicos de Estados Unidos.
La incertidumbre también se concentró en el acceso a Ormuz. Autoridades iraníes dijeron que las embarcaciones pueden transitar libremente si cuentan con autorización de Irán, y Gharibabadi escribió que Irán y Omán tienen soberanía sobre la vía marítima, añadiendo que recientemente se reunieron para discutir el tráfico. CNN informó que la Marina de Estados Unidos retiró su alerta para buques de “significativamente alta”, mientras que la UKMTO elevó su nivel de amenaza a “sustancial” tras ataques recientes contra embarcaciones comerciales, según Euronews. El retroceso previo había borrado la mayor parte de las ganancias anteriores, ya que los avances en las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán elevaron las expectativas de una reapertura rápida de Ormuz.
Tensiones geopolíticas e incertidumbre de mercado
Con el crudo West Texas Intermediate manteniéndose en torno a los 70 dólares, vemos al mercado en un punto de inflexión crítico. La fuerte caída de 25% en las últimas semanas parece haberse detenido por el renovado roce geopolítico. Esto crea un equilibrio tenso entre el impulso bajista y el potencial de un rally abrupto impulsado por titulares.
Estamos siguiendo muy de cerca la situación en el Estrecho de Ormuz. Los niveles de alerta elevados por parte de la Marina de Estados Unidos y de las autoridades marítimas del Reino Unido no son solo ruido; señalan un riesgo real de interrupción del suministro en un cuello de botella por el que transita aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo. Cualquier nueva escalada entre Estados Unidos e Irán podría disparar los precios con fuerza, independientemente de los fundamentales más amplios.
Fundamentales del mercado y estrategias ante la volatilidad
A pesar de estas tensiones, observamos que los datos fundamentales recientes apuntan a debilidad del mercado. Apenas la semana pasada, la Administración de Información Energética (EIA) reportó un aumento sorpresivo de inventarios de crudo de 3,7 millones de barriles, lo que sugiere una demanda más débil de lo previsto. Esto se alinea con las proyecciones globales recientes de la AIE, que revisó a la baja su perspectiva de crecimiento de la demanda para 2026, citando una desaceleración en economías clave.
Las decisiones de la OPEP+ también siguen siendo un factor importante para poner un piso a los precios. Su reciente acuerdo para extender recortes voluntarios de producción por 2,2 millones de barriles diarios aporta cierto soporte frente a un colapso total de los precios. Sin embargo, esta medida podría no ser suficiente para detonar un nuevo rally sin un cambio significativo en la demanda o un shock real de oferta.
Dadas las señales encontradas, creemos que el mejor enfoque es operar la volatilidad esperada en lugar de apostar por una dirección firme. Este mercado está preparado para un movimiento relevante, y estrategias con opciones como straddles o strangles podrían ser efectivas. Estas posiciones se benefician de un gran movimiento del precio en cualquier dirección, lo que parece más probable que la continuidad de la acción lateral actual.
Históricamente, hemos visto que episodios similares de tensión geopolítica han provocado picos de precios súbitos y pronunciados, como ocurrió a inicios de 2022. Aunque el panorama de demanda fundamental luce débil, un solo incidente en el Estrecho de Ormuz podría fácilmente volverlo irrelevante en el corto plazo. Por lo tanto, mantener cierta protección al alza mediante opciones call parece prudente, incluso para quienes tienen una visión bajista de largo plazo.
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