El WTI se estabilizó en torno a los 85,00 dólares por barril en la sesión asiática del viernes, tras desplomarse más de un 5,5% el día anterior, después de que comentarios del presidente de EEUU, Donald Trump, alimentaran las expectativas de un posible acuerdo de paz con Irán tan pronto como este fin de semana. El giro se produjo tras su decisión de aplazar los ataques militares previstos, después de advertencias previas de que la acción estadounidense podría extenderse a la infraestructura energética de Irán. No se ha aprobado ningún texto definitivo, pero la agencia semioficial iraní Fars informó de que Teherán probablemente aceptará un acuerdo que, según dijo Trump, reabriría las rutas marítimas a través del estrecho de Ormuz e incluiría compromisos para renunciar a las armas nucleares.
Los operadores se mantuvieron cautos, ya que restablecer los flujos mundiales de crudo seguiría exigiendo retirar minas navales, reactivar yacimientos parados y reparar instalaciones dañadas por ataques con drones y misiles. El panorama de seguridad siguió siendo controvertido: el miércoles, el Ejército de EEUU afirmó en X que los buques comerciales estaban transitando con seguridad y negó que se hubiera alcanzado a ningún buque de guerra estadounidense, mientras que medios estatales iraníes aseguraron que barcos de EEUU habían sido atacados con misiles y drones. Por otro lado, datos de LSEG y Kpler mostraron que otros tres metaneros salieron del estrecho rumbo a Asia con los transpondedores apagados, mientras que India informó el jueves de un incidente con un buque frente al puerto omaní de Shinas, el tercero esta semana; refinerías indias dijeron a Reuters que contaban con suficiente crudo al menos hasta agosto.
Volatilidad del mercado y estrategias de trading
Dada la fuerte caída del WTI hasta 85,00 dólares, vemos un mercado reaccionando a titulares más que a la realidad. El índice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX) ya ha repuntado más de un 15% esta semana, y esperamos que este nerviosismo marque el trading en el corto plazo. La tensión principal es entre un posible avance diplomático y el muy real caos logístico en el estrecho de Ormuz.
La posibilidad de un acuerdo con Irán es claramente bajista para los precios, y debemos respetar ese posible desenlace. El regreso de la oferta iraní, que algunos analistas estiman que podría añadir 1,5 millones de barriles diarios en seis meses, alteraría de forma significativa los equilibrios globales, de manera similar a la caída de precios que vimos tras anunciarse el JCPOA de 2015. Por ello, estamos comprando con cautela opciones put fuera del dinero con vencimientos en julio y agosto para cubrirnos frente a un desplome súbito de los precios si se firma un acuerdo.
Riesgos, incertidumbre y estrategias con opciones
Sin embargo, creemos que se están infravalorando los riesgos alcistas inmediatos. El material de referencia subraya que retirar minas, reparar infraestructuras y normalizar el tráfico marítimo en una vía por la que pasan más de 20 millones de barriles diarios llevará meses, no días. Cualquier titular que sugiera que las conversaciones se han estancado podría provocar un rebote violento de los precios, lo que convierte a las opciones call de muy corto plazo en una herramienta valiosa para capturar ese posible rally.
Los informes militares contradictorios de EEUU e Irán crean un entorno clásico de elevada volatilidad. Consideramos que el mejor enfoque es operar la propia incertidumbre, en lugar de apostar por una dirección definida. Esto hace especialmente atractivas estrategias como straddles o strangles largos sobre contratos de agosto, ya que se benefician de un movimiento amplio del precio en cualquier dirección sin necesidad de predecir el resultado de las negociaciones.
Para los traders con una visión más definida, los spreads de crédito ofrecen una forma eficiente en costes de expresarla. Los datos que muestran que los metaneros siguen evitando los transpondedores sugieren que los participantes del mercado físico continúan siendo muy adversos al riesgo, lo que refuerza el argumento a favor de bear put spreads para capturar más caídas. En cambio, si se considera que los obstáculos logísticos son el factor dominante, un bull call spread puede aprovechar un rally de alivio limitando al mismo tiempo las pérdidas potenciales.
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