El WTI se estabilizó tras caer casi un 5% en la sesión anterior, cotizando en torno a 75,80 dólares por barril durante la jornada asiática del miércoles y moviéndose cerca de 76,00. Los precios cedieron mientras los mercados anticipaban un acuerdo interino entre EEUU e Irán en Suiza el viernes, que desbloquearía incentivos económicos para Teherán y permitiría reanudar de inmediato las exportaciones de crudo iraní, además de elevar las expectativas de un tránsito más seguro de petroleros por el estrecho de Ormuz una vez entre en vigor el pacto.
Persisten las dudas sobre el calendario y la solidez de cualquier recuperación de los flujos de transporte y energía, con un contexto geopolítico aún cambiante. Las expectativas de oferta también se ven influidas por la perspectiva de barriles adicionales que elevarían las existencias en las refinerías a nivel global, junto con mayores cuotas de exportación de la OPEP+ y un aumento de la producción de Emiratos Árabes Unidos tras su anterior salida del cártel durante el conflicto. Esta perspectiva contrasta con unos inventarios estadounidenses más ajustados, después de que los datos del sector mostraran que las reservas de crudo cayeron en 8,3 millones de barriles la semana pasada.
Volatilidad del mercado y posibles oscilaciones de precios
Con el crudo WTI ya bajando cerca de un 5% antes del acuerdo EEUU-Irán, creemos que buena parte de las noticias bajistas ya están descontadas por el mercado. El foco inmediato debería trasladarse a la volatilidad, ya que cualquier contratiempo en la firma del viernes o un retraso en su implementación podría desencadenar un fuerte giro al alza de los precios. Nos estamos posicionando para un aumento de las oscilaciones, más que para una caída en línea recta.
Anticipamos un posible escenario de “vender con el rumor, comprar con la noticia” en las próximas semanas. La historia muestra que, cuando Irán volvió al mercado tras el acuerdo nuclear de 2015, el incremento real de la oferta fue gradual, no inmediato. De forma realista, Irán podría añadir alrededor de 1,2 millones de barriles diarios a la oferta mundial, pero probablemente harán falta varios meses para que esto se materialice plenamente, creando oportunidades de rebotes si se informan retrasos.
Estrategias con opciones y fuerzas contrapuestas en el mercado
A la vista de los riesgos geopolíticos señalados y del escepticismo sobre un retorno sin fricciones de los barriles iraníes, estamos analizando estrategias con opciones que se benefician de grandes movimientos de precios. La compra de straddles o strangles permite capitalizar un giro significativo, ya sea un nuevo desplome si el acuerdo supera las expectativas o un fuerte repunte si se frustra. La volatilidad implícita en las opciones sobre petróleo ya ha repuntado más de un 8% esta semana, lo que indica que el mercado se está preparando para un evento de gran calado.
También seguimos de cerca el choque entre las noticias bajistas sobre la oferta global y las señales alcistas de demanda doméstica. La caída reportada de 8,3 millones de barriles en los inventarios de EEUU es relevante y contrasta con fuerza con la narrativa de un exceso de oferta inminente. La Administración de Información Energética (EIA) ha mostrado de forma consistente una demanda robusta en verano en EEUU, lo que sugiere que el mercado podría estar más ajustado de lo que apunta el titular sobre Irán.
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