El WTI, referencia del crudo estadounidense, cotizaba cerca de los 93,10 dólares en las primeras horas de la sesión europea del jueves, deslizándose hacia los 93,00 dólares después de que Israel y Líbano acordaran renovar un alto el fuego, lo que elevó las expectativas de avances diplomáticos. *The Guardian* informó de que el acuerdo se anunció en un comunicado conjunto tras conversaciones lideradas por EEUU en Washington, y se planteó como un requisito de “cese completo” del fuego por parte de Hezbolá, respaldado por Irán. Las partes, que carecen de relaciones diplomáticas formales, también acordaron establecer “zonas piloto de seguridad” en las que las fuerzas armadas libanesas asumirían el control exclusivo, excluyendo a actores no estatales.
La incertidumbre geopolítica sigue siendo elevada, con el riesgo de que un repunte de las tensiones aún pueda activar temores de interrupciones de suministro y apuntalar los precios del crudo. El ministro de Exteriores de Irán, Abbas Araghchi, afirmó que los contactos con EEUU no se habían interrumpido, pero que las conversaciones para poner fin a la guerra en Oriente Próximo no habían logrado “ningún progreso tangible”. En el frente de la oferta, los inventarios de crudo de EEUU prolongaron su caída: los datos de la EIA mostraron que las existencias descendieron en 7,974 millones de barriles en la semana hasta el 29 de mayo, tras una bajada previa de 3,327 millones, frente a una previsión de consenso de -4,0 millones.
Reacción del mercado al alto el fuego Israel-Líbano
Estamos viendo la reciente caída del WTI hacia la zona baja de los 90 dólares como una reacción al acuerdo de alto el fuego entre Israel y Líbano. Este retroceso parece estar impulsado por los titulares más que por un cambio fundamental en el mercado. Los operadores deberían ser cautos a la hora de asumir que esta tendencia bajista vaya a continuar.
La situación subyacente de oferta sigue siendo extremadamente ajustada, algo que pone de relieve el último informe de la EIA, que muestra una fuerte retirada de 7,97 millones de barriles de los inventarios estadounidenses. Esta caída es casi el doble de la prevista por el consenso y se produce mientras la AAA proyecta cifras récord de viajes para el verano de 2026. Es probable que la sólida demanda estacional mantenga presión alcista sobre los precios.
El ajuste de la oferta y los riesgos geopolíticos respaldan una visión alcista
Mirando el panorama general, las existencias comerciales de crudo en EEUU están ahora en su nivel más bajo en 18 meses, mientras que la Reserva Estratégica de Petróleo se mantiene cerca de mínimos de 40 años, ofreciendo poco colchón ante posibles shocks de oferta. Históricamente, los mercados en una situación de tensión tan marcada no permanecen deprimidos durante mucho tiempo por noticias geopolíticas, salvo que estas señalen un aumento concreto y duradero de la oferta. Este alto el fuego no lo garantiza.
La prima de riesgo geopolítico que acaba de salir del mercado podría volver muy rápidamente. Señalamos que el acuerdo es frágil, y que Irán ya ha indicado que no ha habido “ningún progreso tangible” en cuestiones regionales más amplias. Cualquier indicio de incumplimiento por parte de Hezbolá o un repunte de las tensiones provocaría un rebote brusco de los precios.
Dado este entorno de elevada demanda subyacente y riesgo geopolítico persistente, creemos que la volatilidad implícita en las opciones sobre petróleo está llamada a aumentar. La debilidad actual de los precios podría representar una oportunidad para que los operadores consideren comprar opciones call a corto plazo o *bull call spreads*. Esto les posicionaría ante un posible repunte de los precios del crudo en las próximas semanas.
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