El WTI repuntó tras tres sesiones de descensos y se movía cerca de los 88,80 dólares por barril en la sesión asiática del lunes, con una subida superior al 2% a medida que crecían los temores por la oferta. El movimiento se produjo tras la orden de Israel a sus tropas de avanzar más en Líbano, una nueva escalada que implica al grupo Hezbolá, respaldado por Irán, pese a un alto el fuego anunciado hace más de seis semanas. La reanudación de los combates ha debilitado las expectativas de que EE. UU. e Irán alcancen pronto un acuerdo para ampliar su marco más amplio de alto el fuego, y llegó justo después de que Washington acogiera conversaciones de paz entre Israel y Líbano el viernes, reavivando las preocupaciones sobre la estabilidad regional y una posible interrupción de los flujos energéticos.

También persistía la incertidumbre sobre un acuerdo entre EE. UU. e Irán que prolongaría el alto el fuego y reabriría el estrecho de Ormuz. Durante el fin de semana, ambas partes intercambiaron propuestas para introducir cambios en un borrador de acuerdo, mientras que un reportaje de la BBC señaló que el presidente Donald Trump quiere شروط más estrictos que abarquen las normas sobre Ormuz y la retirada obligatoria del uranio altamente enriquecido. Responsables iraníes afirmaron que los contactos con Washington continuaron el domingo, pero que solo un resultado claro permitiría realizar una evaluación, y el presidente del Parlamento, Mohammad Bagher Ghalibaf, fijó como condición que cualquier acuerdo debe garantizar explícitamente los derechos del pueblo iraní.

Riesgo geopolítico y volatilidad del mercado

Con el crudo WTI acercándose a los 89,00 dólares, la señal principal para nosotros es un fuerte aumento de la volatilidad esperada del mercado. El avance israelí en Líbano introduce una prima de riesgo geopolítico significativa que el mercado había dejado de descontar. Observamos que el índice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX) ya ha repuntado por encima de 42, su nivel más alto en meses, lo que indica que los operadores de opciones se preparan para oscilaciones sustanciales de precios a corto plazo.

Dada la amenaza directa a la estabilidad regional, nos posicionamos para un mayor potencial alcista mediante la compra de opciones call fuera de dinero. En concreto, estamos analizando contratos con precios de ejercicio en el rango de 95 a 100 dólares con vencimiento en julio y agosto, ya que ofrece una forma eficiente en costes de beneficiarse de un posible salto de precios. Cualquier escalada que ponga en riesgo el estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% del suministro mundial total de petróleo, haría que estos niveles fueran fácilmente alcanzables.

Posicionamiento estratégico, coberturas y fundamentales del mercado

También vigilamos de cerca la curva de futuros, que se ha acentuado en backwardation, cuando los contratos a corto plazo son más caros que los de largo plazo. Esta estructura señala una preocupación aguda por la disponibilidad inmediata de oferta, un patrón observado históricamente durante grandes episodios de tensión geopolítica, como la fase inicial del conflicto Rusia-Ucrania en 2022. La ampliación del diferencial entre el contrato del primer mes y el de seis meses sugiere que los operadores están dispuestos a pagar una prima elevada por entrega inmediata.

Aunque nuestro sesgo es alcista, nos cubrimos frente a un avance diplomático repentino que podría provocar un desplome de los precios. El diálogo en curso —aunque frágil— entre EE. UU. e Irán implica que un episodio de “risk-off” sigue siendo posible. Estamos utilizando diferenciales bajistas con puts (bear put spreads) para proteger nuestras posiciones, aportando un colchón frente a un giro brusco si las tensiones se desescalan de forma inesperada.

La capacidad del mercado para absorber un shock real de oferta es otro factor clave en nuestra estrategia. Señalamos que la capacidad ociosa de producción de la OPEP+ se estima actualmente por debajo de 3,5 millones de barriles diarios, un colchón históricamente reducido frente a grandes perturbaciones. Esta ausencia de una red de seguridad significativa significa que cualquier pérdida efectiva de barriles procedentes de la región se traduciría directamente en un repunte de precios severo e inmediato.

Los datos de inventarios de esta semana serán cruciales, por lo que estaremos atentos al informe de la EIA del miércoles en busca de señales de fortaleza de la demanda. El informe de la semana pasada mostró una caída inesperada de 4,2 millones de barriles, y una cifra similar añadiría respaldo fundamental al actual rally impulsado por la geopolítica. Por el contrario, un aumento significativo de inventarios podría limitar temporalmente el avance del precio, ofreciendo un mejor punto de entrada para nuevas posiciones largas.

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