Rutas de suministro y riesgo para el transporte marítimo
Irak acordó reanudar las exportaciones de petróleo a través del puerto turco de Ceyhan, lo que reduce la dependencia de rutas vinculadas al Estrecho de Ormuz (un paso marítimo estrecho clave para mover petróleo). Irán también permitió el paso seguro de ciertos barcos según sus vínculos (por ejemplo, su bandera, dueños o países relacionados), lo que redujo algunas preocupaciones inmediatas sobre el transporte marítimo. El crudo Brent se mantuvo por encima de 100 USD, mientras la volatilidad diaria (qué tanto sube y baja el precio) disminuyó, según Deutsche Bank. El banco vinculó la calma del mercado al acuerdo de exportación Irak–Turquía y al uso de rutas alternativas. Los datos de inventarios en Estados Unidos apuntaron a una demanda más débil. La API (American Petroleum Institute, un organismo que publica estimaciones de inventarios) informó que las existencias de crudo subieron 6.6 millones de barriles, y la EIA (Energy Information Administration, la agencia oficial de estadísticas de energía) reportó un aumento de 6.16 millones de barriles, el cuarto incremento semanal consecutivo. Estados Unidos buscó reabrir el Estrecho de Ormuz, aunque sus aliados no se sumaron. También emitió una exención temporal de la Ley Jones (una norma que limita el transporte marítimo doméstico a barcos con requisitos específicos), para facilitar el movimiento de productos energéticos y limitar alzas de precios.Posicionamiento ante una volatilidad continua
Estamos viendo una tensión entre riesgos de oferta por factores geopolíticos y señales de debilitamiento de la demanda. Lo importante es no apostar a un solo resultado, sino prepararse para que la volatilidad continúe. En este entorno, las apuestas direccionales simples (apostar solo a que el precio suba o baje) son riesgosas, porque los precios pueden cambiar con fuerza ante la siguiente noticia de Medio Oriente o un reporte económico débil. Ante esta incertidumbre, conviene considerar estrategias con opciones que se benefician del movimiento del precio. Las opciones son contratos que dan el derecho (no la obligación) de comprar o vender a un precio definido. El índice de volatilidad del petróleo, el OVX (un indicador de la volatilidad esperada, es decir, de cuánto cree el mercado que podría moverse el precio), se ha mantenido alto, alrededor de 45, lo que sugiere que el mercado espera movimientos importantes en el corto plazo. Esto indica que estrategias como straddles o strangles pueden funcionar: un straddle compra una opción de compra (call) y una de venta (put) con el mismo precio de ejercicio; un strangle es similar, pero con precios de ejercicio distintos. Ambas buscan ganar si el precio se mueve bastante, sin importar la dirección. Del lado alcista (escenario de subidas), cualquier escalada cerca del Estrecho de Ormuz, por donde pasan casi 21 millones de barriles diarios, podría impulsar los precios con fuerza. Para prepararnos, se consideran opciones call “out-of-the-money” (opciones cuyo precio de ejercicio está por encima del precio actual, por lo que son más baratas, pero requieren que el precio suba más para ganar). Se menciona un caso parecido durante las interrupciones en el Mar Rojo en 2025, cuando ataques a embarcaciones agregaron una prima de riesgo (un extra en el precio por mayor incertidumbre). Sin embargo, hay que tomar en cuenta los datos bajistas de inventarios. El último reporte de la EIA mostró que las existencias de crudo en Estados Unidos subieron a 465 millones de barriles, el nivel más alto desde el cuarto trimestre de 2024, lo que indica que la oferta está superando la demanda actual. Esto hace que comprar opciones put (derecho a vender a un precio definido) sea una cobertura necesaria, es decir, una protección ante una posible caída de precios si los temores de recesión (una caída general de la actividad económica) pesan más que el efecto del conflicto. Para controlar costos y limitar el riesgo, usar “spreads” verticales es una opción prudente. Un spread vertical combina dos opciones del mismo tipo (dos calls o dos puts) con distintos precios de ejercicio para reducir el costo. Por ejemplo, un bull call spread compra una call y vende otra call con un precio de ejercicio más alto, buscando ganar con una subida moderada y pagando menos. Un antecedente fue 2022: el petróleo superó 120 USD tras el inicio del conflicto en Ucrania y luego bajó ese mismo año cuando aumentaron las preocupaciones por el crecimiento mundial, recordando que los repuntes por geopolítica pueden durar poco.
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