Reservas estratégicas e impacto en el mercado
Japón dijo que liberará cerca de 80 millones de barriles de reservas estratégicas, equivalentes a alrededor de 45 días de suministro, a partir del lunes. La liberación será coordinada con el G7 (grupo de siete grandes economías) y la Agencia Internacional de Energía, AIE (organismo que coordina políticas energéticas entre países). Japón obtiene alrededor de 95% de su petróleo de Medio Oriente, y casi 90% se transporta por el Estrecho de Ormuz (paso marítimo clave). Las tensiones entre Estados Unidos, Israel e Irán han provocado el cierre del Estrecho, afectando una ruta principal para los envíos globales de petróleo. La AIE estima que las interrupciones podrían llegar al menos a 8 millones de barriles por día. Los países miembros de la AIE también anunciaron una liberación récord de alrededor de 400 millones de barriles de reservas de emergencia (inventarios para crisis) para amortiguar pérdidas de suministro. Commerzbank dijo que estas liberaciones dan alivio temporal y solo compensarían parcialmente las pérdidas si el Estrecho sigue totalmente cerrado.Estrategia con opciones ante la volatilidad
La aparente estabilidad del WTI cerca de 95 USD puede ser engañosa y abre espacio para estrategias enfocadas en volatilidad (cambios fuertes de precio). Hay un choque directo entre un gran impacto geopolítico en la oferta (riesgo de menos suministro) y una liberación histórica de reservas estratégicas. Este equilibrio frágil sugiere que la volatilidad implícita (volatilidad esperada por el mercado, estimada a partir del precio de las opciones) probablemente sea muy alta, y los operadores deberían prepararse para un movimiento grande del precio en cualquier dirección. En 2022, durante la crisis en Ucrania, hubo una liberación coordinada por la AIE de cerca de 240 millones de barriles en seis meses. Esto ayudó a bajar precios desde más de 120 USD, pero la interrupción de oferta entonces fue distinta y menos grave que el cierre de un “cuello de botella” (punto crítico por donde pasa gran parte del transporte). La liberación actual anunciada de 400 millones de barriles es mayor, pero es limitada y actúa como freno temporal de precios, no como solución duradera. El riesgo principal —una caída de 8 millones de barriles por día— es enorme. Para ponerlo en contexto, el Estrecho de Ormuz suele mover cerca de 21 millones de barriles por día, alrededor de 20% del consumo mundial. Aunque la liberación de la AIE podría cubrir ese faltante por unos 50 días, cualquier señal de que el conflicto durará más que ese periodo vuelve muy probable un fuerte salto de precios. En este escenario, se puede considerar comprar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio fijo antes de una fecha) para posicionarse ante un movimiento grande. Las estrategias “straddle” y “strangle” largos (comprar opciones de compra y de venta a la vez, para ganar si el precio sube o baja con fuerza) encajan en un entorno con alta tensión, pero precio al contado (precio actual) temporalmente estable. El índice OVX de CBOE (indicador de volatilidad esperada para opciones sobre petróleo) probablemente esté elevado, reflejando la incertidumbre. Aun así, el riesgo parece inclinarse al alza, por lo que las opciones de compra (calls) serían el foco para apuestas direccionales. Un acuerdo de paz podría bajar los precios 20%, pero un conflicto prolongado después de comprometer reservas podría empujar el precio por encima de 150 USD. Por eso, comprar “spreads” de calls fuera del dinero (combinación de comprar y vender calls a precios de ejercicio más altos que el precio actual, para limitar costo y riesgo) permite buscar una ganancia si la intervención del gobierno no alcanza, con riesgo definido (pérdida máxima limitada).
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