El WTI se negociaba en torno a 82,80 dólares en las primeras horas asiáticas del jueves, cediendo por debajo de 83,00 dólares a medida que la toma de ganancias siguió a la decisión más reciente de la Reserva Federal. La Fed mantuvo las tasas sin cambios en 3,5% a 3,75% en su reunión de julio, al tiempo que sostuvo el marco de objetivo de inflación del 2%. En el mercado del Mar del Norte, los futuros activos del crudo Brent cayeron casi 5% después de que EE. UU. extendiera su pausa en los ataques contra Irán, según Benjamin Picton, estratega senior de mercados de Rabobank.
Los acontecimientos geopolíticos continuaron moldeando la dinámica de precios en los distintos referentes. Irán lanzó misiles balísticos contra una base aérea y un centro de mando de EE. UU. en Jordania durante la noche; los misiles fueron interceptados, mientras que EE. UU. y Arabia Saudita atacaron a milicias respaldadas por Teherán en Irak. El movimiento hutí de Yemen también está presionando los flujos en el Mar Rojo: Reuters informó que está considerando imponer tarifas a los buques comerciales que transiten por el estrecho de Bab el-Mandeb. En el frente de datos de oferta, la EIA informó que los inventarios de crudo de EE. UU. cayeron en 7,167 millones de barriles en la semana hasta el 24 de julio, tras un aumento previo de 2,011 millones de barriles, frente a una expectativa del consenso de un descenso de 2,5 millones de barriles.
Estrechez del mercado físico versus debilidad del precio spot
Deberíamos vigilar de cerca la ampliación de la brecha entre la caída de los precios spot y una oferta física extremadamente ajustada. Aunque el WTI ha retrocedido por debajo de 83 dólares, la fuerte caída de 7,167 millones de barriles en los inventarios de crudo de EE. UU.—casi el triple de lo que esperaban los analistas—sugiere que la demanda subyacente sigue siendo sólida. Históricamente, cuando las reducciones semanales superan los 7 millones de barriles durante la temporada alta de verano por conducción, los precios tienden a repuntar entre 3% y 5% en las dos semanas siguientes.
Estrategias con derivados en medio de la volatilidad geopolítica
Para aprovechar esta desconexión, recomendamos que los operadores de derivados acumulen opciones call cercanas al dinero (near-the-money) sobre el WTI. La volatilidad implícita en las opciones de petróleo suele aumentar entre 15% y 20% durante periodos de tensión en Medio Oriente, lo que hace que las estrategias de compra de primas resulten muy atractivas antes de una posible reanudación de las hostilidades. Si bien la pausa actual de EE. UU. en ataques contra Irán ha enfriado temporalmente el mercado, cualquier ruptura repentina de la diplomacia volverá a incorporar rápidamente una prima geopolítica en los futuros.
También sugerimos estructurar “bull call spreads” para mitigar el riesgo de erosión de prima (time decay) elevada, al tiempo que se captura la tendencia alcista. Históricamente, durante episodios similares de pulso geopolítico, el Brent y el WTI han establecido niveles de soporte sólidos justo por encima de sus medias móviles de 200 días, que actualmente se ubican cerca de 78 dólares. Este piso técnico, combinado con el endurecimiento de las rutas de envío en el Mar Rojo por parte de los rebeldes hutíes, ofrece una relación riesgo-retorno atractiva para estrategias con sesgo largo en derivados.
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