Los precios del crudo ampliaron su caída tras cerrar el segundo trimestre con el descenso más pronunciado desde 2020. El referencial estadounidense West Texas Intermediate cayó por debajo de los US$69,00 por barril el miércoles, su primera baja por debajo de ese nivel en cuatro meses, luego de que reportes apuntaran a una nueva ronda de conversaciones entre Estados Unidos e Irán.
El estado de las negociaciones seguía siendo incierto. CNN informó que las discusiones técnicas entre negociadores estadounidenses e iraníes se reanudaron el miércoles, un día después de que Teherán descartara cualquier diálogo directo con Estados Unidos esta semana, mientras que funcionarios iraníes dijeron que sus negociadores se reunirían con mediadores qataríes para discutir disposiciones en un memorando de entendimiento, incluidos los activos restringidos de Irán. Por separado, se describió que el tráfico a través del Estrecho de Ormuz se redujo a un goteo frente a los niveles previos a la guerra, con EE.UU. instando a Irán a dar marcha atrás para permitir un paso seguro, e Irán manteniendo su soberanía sobre la vía marítima y vinculando cualquier discusión sobre su futuro al cumplimiento de los términos del memorando.
—Reacción del mercado a titulares diplomáticos y dinámica de oferta
Con el crudo West Texas Intermediate cayendo por debajo de US$69, vemos que el mercado está descontando el mejor escenario posible de un acuerdo entre EE.UU. e Irán. La acción de precios actual está impulsada enteramente por los titulares, creando un entorno frágil. Debemos tratar esta deriva bajista con extrema cautela, ya que la situación diplomática es claramente inestable.
Observamos el enfoque del mercado en un potencial aumento de oferta iraní, especialmente después de que los últimos datos de la Energy Information Administration (EIA) de la semana pasada mostraran un sorpresivo incremento de inventarios de 2,1 millones de barriles. Esta presión adicional de oferta está contribuyendo a la caída del precio por debajo del nivel clave de US$70. Sin embargo, con la producción de EE.UU. manteniéndose estable cerca de 13,2 millones de barriles diarios, el mercado es altamente sensible a cualquier disrupción real de suministro.
—Estrategias de volatilidad y riesgos en el Estrecho de Ormuz
Dado el flujo de reportes contradictorios por parte de los negociadores, creemos que la volatilidad implícita en las opciones sobre crudo es una compra atractiva para las próximas semanas. La fuerte caída de precios hace que las opciones put parezcan atractivas, pero el riesgo de un giro abrupto es alto. Nos posicionaremos mediante straddles largos en contratos de agosto para capitalizar un movimiento significativo del precio en cualquier dirección.
El Estrecho de Ormuz es el factor más crítico, ya que históricamente controla el tránsito de más de 20 millones de barriles diarios. Vemos la negativa de Irán a negociar su estatus como un importante catalizador alcista si las conversaciones se estancan. Por lo tanto, estamos incorporando opciones call baratas fuera del dinero como cobertura, ya que cualquier señal de fracaso en las negociaciones podría llevar rápidamente los precios de regreso hacia los US$80 por barril.
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