El WTI retrocedió el lunes hasta alrededor de 79,15 dólares, una caída del 4,53%, y marcó su nivel más bajo desde el 10 de marzo, a medida que los mercados recortaban la prima de riesgo geopolítico vinculada a las tensiones entre EEUU e Irán. El movimiento se produjo tras indicios de que Washington y Teherán están cerca de un acuerdo destinado a facilitar la reapertura del Estrecho de Ormuz, aliviando los temores a interrupciones en las cadenas globales de suministro energético.
El marco propuesto se centra en un reinicio por fases del tráfico a través del Estrecho de Ormuz, un corredor por el que transita cerca del 20% de los flujos mundiales de petróleo, junto con medidas destinadas a garantizar el paso seguro y el acceso de Irán a sus fondos congelados. Los plazos siguen siendo inciertos: algunas informaciones apuntan a que el retorno a los niveles de exportación previos a la crisis podría tardar semanas o meses, mientras que los daños en infraestructuras en Oriente Medio todavía podrían limitar la oferta a corto plazo. El WTI sigue siendo la principal referencia estadounidense para el crudo ligero y dulce, mientras que la formación de precios más amplia viene determinada por los equilibrios de oferta y demanda, la política de la OPEP y la OPEP+, el dólar estadounidense y los datos semanales de inventarios de la API y la EIA; ambas series tienden a situarse dentro de un 1% entre sí el 75% de las veces.
La prima de riesgo geopolítico se desvanece e implicaciones para la estrategia de trading
Con el crudo WTI cayendo con fuerza hasta el entorno de 79 dólares, observamos cómo la prima de riesgo geopolítico ligada al Estrecho de Ormuz está desapareciendo rápidamente del mercado. Nuestro foco inmediato debería situarse en estrategias que se beneficien de una continuación de la caída o de una estabilización en estos niveles más bajos. La vía de menor resistencia parece ser bajista, a medida que el mercado descuenta una ruta de suministro más segura.
Es probable que el índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) haya retrocedido desde sus máximos recientes por encima de 40, reflejando la menor incertidumbre. Deberíamos plantearnos vender volatilidad, ya que la confirmación del acuerdo a finales de esta semana podría comprimir aún más la volatilidad implícita. Esto hace que estrategias de venta de opciones como los strangles cortos o los credit spreads puedan resultar potencialmente rentables en los próximos días.
No obstante, debemos mantener la cautela: el acuerdo aún no está firmado y su implementación podría prolongarse durante meses. Los próximos informes semanales de inventarios de la EIA y la API pasan a ser clave para detectar señales de demanda física subyacente. Una caída significativa de las existencias de crudo podría poner un suelo a los precios y desafiar el actual impulso bajista.
OPEP+, perspectivas de oferta y outlook de mercado
Este desarrollo también encaja con el cuadro de mercado más amplio tras la reciente reunión de la OPEP+, en la que los miembros acordaron empezar a deshacer parte de los recortes de producción más adelante este año. Esta perspectiva de más oferta incorporándose en el medio plazo refuerza nuestra visión de que cualquier rebote de precios probablemente será limitado. Un vistazo al recuento de plataformas de Baker Hughes, que mostró un ligero descenso la semana pasada hasta 485, indica que la producción de EEUU aún no se está acelerando de forma agresiva, aunque esto podría cambiar si los precios se estabilizan.
Ya hemos visto este patrón antes: cuando se deshace el miedo geopolítico, el precio cae con rapidez, como ocurrió tras el shock inicial de 2022. El mercado suele sobrerreaccionar a las primeras noticias y pronto vuelve a centrarse en los fundamentales de oferta y demanda. Por tanto, deberíamos estar preparados para que el relato pivote rápidamente de nuevo hacia el crecimiento global y los niveles de inventarios en cuanto se seque la tinta de este acuerdo entre EEUU e Irán.
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