El WTI amplió sus pérdidas el lunes, operando cerca de US$82.60 por barril y con una caída de 7.4% en la jornada, tras abrir con un gap bajista. Los precios retrocedieron luego de que Estados Unidos e Irán pausaran los ataques militares durante el fin de semana, elevando las expectativas de desescalada tras dos semanas de conflicto directo y reduciendo la prima de riesgo geopolítico. Los mercados también asimilaron reportes de que Washington detuvo su campaña, citando preocupaciones por las existencias de misiles interceptores y un conjunto limitado de objetivos de alto valor restantes, mientras que funcionarios de ambos lados señalaron margen para la contención siempre que no se produzcan nuevos ataques.
La cautela persiste porque los riesgos de suministro no se han disipado por completo, con los hutíes respaldados por Irán reclamando ataques a instalaciones petroleras saudíes a lo largo del mar Rojo. OCBC indicó que el crudo se moderó tras recuperar la semana pasada gran parte de las pérdidas de junio, y que el movimiento más reciente se alinea con su escenario base de que los precios tiendan a la baja con el tiempo, aunque advirtió que siguen sin resolverse temas en torno a la libertad de navegación por el Estrecho de Ormuz y el programa nuclear de Irán. ING señaló 13 días de ataques antes de una pausa de dos días, agregando que el Brent llegó a caer más de 7% en un momento y bajó brevemente de US$90/barril, mientras que los flujos de buques a través del estrecho no mostraron un repunte significativo.
Oportunidades de trading con derivados en un entorno de menor volatilidad
Recomendamos a los operadores de derivados aprovechar la caída repentina de la volatilidad implícita tras el reciente desplome de 7.4% del crudo WTI. Con el WTI alrededor de US$82.60 y el Brent cediendo por debajo de US$90, la prima geopolítica inmediata se está evaporando rápidamente. Los traders deberían considerar vender opciones fuera del dinero (out-of-the-money) para capturar el deterioro de la prima a medida que se disipa el pánico inicial del mercado.
Este giro bajista está respaldado por fundamentos de oferta robustos, ya que los datos recientes de la EIA muestran que la producción de crudo de Estados Unidos se mantiene cerca de máximos históricos, por encima de 13.2 millones de barriles diarios. Este incremento de oferta no-OPEP, combinado con los planes de la OPEP+ de retirar gradualmente los recortes voluntarios de 2.2 millones de barriles diarios, impone un fuerte techo a repuntes de precio de largo plazo. Consideramos que desvanecer cualquier rally súbito y de corta duración mediante spreads de calls bajistas (bear call spreads) es una estrategia altamente viable para las próximas semanas.
Gestión de riesgos de cola y posicionamiento ante precios en rango
Sin embargo, no debemos ignorar los riesgos de cola, ya que el Estrecho de Ormuz sigue siendo un punto de estrangulamiento crítico por el que transita más de 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos. Dado que cualquier reanudación del conflicto o disrupción del transporte podría impulsar el petróleo de inmediato hacia la zona media de los US$90, las posiciones netas cortas sin cobertura son altamente peligrosas. Para protegerse ante estos saltos repentinos, recomendamos utilizar calendar spreads largos de puts o comprar opciones call fuera del dinero como cobertura de bajo costo.
Esperamos que los precios del petróleo se consoliden en un rango amplio pero definido durante las próximas semanas, mientras el mercado aguarda señales concretas de navegación segura. La volatilidad implícita en opciones de petróleo, que históricamente se dispara por encima de 40% durante conflictos en Medio Oriente, está en camino de revertir hacia su promedio histórico de 25-30%. Posicionarse para un mercado en rango mediante iron condors nos permitirá beneficiarnos del paso del tiempo (time decay) manteniendo el riesgo estrictamente acotado.
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