El WTI amplió su caída por quinta sesión consecutiva y cotizaba cerca de los 75,60 dólares por barril durante la sesión europea del miércoles, mientras los mercados evaluaban el efecto de un posible acuerdo interino entre EE. UU. e Irán, cuya firma está prevista en Suiza este viernes. Se espera que el pacto ofrezca a Teherán amplios incentivos económicos y permita la reanudación inmediata de las exportaciones de crudo iraní. Los datos de navegación indicaron que al menos tres petroleros que transportaban crudo iraní ya han atravesado esta semana el bloqueo naval estadounidense, mientras que un cuarto buque, ahora vacío, se dirige hacia el golfo de Omán. La incertidumbre sobre la rapidez con la que el tráfico puede reanudarse plenamente a través del estrecho de Ormuz ayudó a moderar las caídas.
Los precios de las calidades de Oriente Medio se suavizaron, con las referencias pasando a descuentos y señalando un alivio de la oferta a corto plazo. Datos de Reuters mostraron que la prima de Dubái frente a los swaps cayó el martes hasta un descuento de 46 centavos, su primer contango desde enero, y que los diferenciales spot de Omán y Murban pasaron a descuentos de 67 centavos y 49 centavos, respectivamente. El paso a contango —cuando los cargamentos inmediatos cotizan por debajo de los de vencimientos posteriores— se produce mientras los flujos físicos a través del estrecho siguen por debajo de los niveles de referencia, pese a los avances en el frente político.
Impacto en el mercado del acuerdo EE. UU.-Irán y la caída del WTI
Con un acuerdo interino EE. UU.-Irán previsto para este viernes, estamos viendo caídas en el WTI a medida que el mercado descuenta la prima de riesgo geopolítico. El nivel actual, en torno a 75,60 dólares, refleja la expectativa de que nueva oferta llegue al mercado en un plazo muy próximo. Este avance diplomático es, en estos momentos, el factor más determinante para el crudo.
Esperamos que el mercado tenga que absorber pronto más de 1 millón de barriles diarios adicionales de petróleo iraní, un volumen significativo. No se trata solo de una posibilidad a futuro: el último informe de la Energy Information Administration (EIA) ya mostró un aumento inesperado de inventarios de 2,1 millones de barriles la semana pasada. Estos datos confirman que la situación de oferta se está relajando con rapidez.
La señal más clara llega del mercado físico, donde las principales referencias han pasado a una estructura de contango. Cuando el crudo para entrega inmediata es más barato que el de entrega diferida, indica que el mercado está bien abastecido en el corto plazo. Lo interpretamos como una señal claramente bajista que confirma la presión a la baja sobre los precios.
Posicionamiento estratégico, riesgos y respuesta de la OPEP+
A la luz de estos acontecimientos, nos posicionamos para una mayor debilidad del WTI en las próximas semanas. Las estrategias con derivados deberían tener un sesgo bajista, como la compra de opciones put o la apertura de posiciones cortas en contratos de futuros. La vía de menor resistencia para los precios del petróleo parece ser a la baja a medida que esta nueva oferta se materialice.
No obstante, debemos seguir atentos al flujo real de petroleros a través del estrecho de Ormuz, que representa aproximadamente el 20% del consumo mundial. Aunque se espera un acuerdo, cualquier retraso sobre el terreno o contratiempo logístico a la hora de restablecer plenamente la capacidad de transporte marítimo podría provocar repuntes puntuales de precios. Esto implica que la volatilidad puede seguir elevada, incluso si la tendencia general es bajista.
También observamos la reacción de la OPEP+, ya que el reingreso del crudo iraní probablemente no estaba incorporado en su último acuerdo de producción. Históricamente, como a finales de 2023, el grupo ha mostrado disposición a recortar la producción para defender los precios ante una demanda más débil o unas perspectivas de oferta al alza. Su decisión será clave para fijar un nuevo suelo de precios más adelante en el año.
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