Los precios del crudo extendieron su sesgo alcista el miércoles, ya que las tensiones en Medio Oriente elevaron el riesgo de un conflicto regional más amplio. El referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) revirtió las caídas iniciales para marcar nuevos máximos de tres meses en US$92,70, y el mercado vuelve a acercarse al máximo de inicios de junio de US$94,87. El conflicto que involucra a Irán se intensificó el martes, con Estados Unidos e Irán intercambiando ataques, mientras milicias hutíes respaldadas por Irán desde Yemen atacaron campos petroleros en Arabia Saudita; posteriormente, fuerzas saudíes golpearon objetivos en Yemen en represalia.
Las condiciones de envío se han endurecido tras ataques a embarcaciones en el Estrecho de Ormuz, una ruta que previamente manejaba alrededor de 20% del suministro mundial de petróleo antes de la guerra, restringiendo el tráfico por esa vía. También comienza a observarse un redireccionamiento: el Canal de Suez está registrando más tránsitos a medida que los buques tanque buscan evitar Ormuz, mientras el Canal de Panamá ha advertido sobre recortes más profundos conforme aumenta la amenaza de sequía por El Niño. En ese contexto, Goldman Sachs ha señalado un escenario en el que el petróleo alcanza US$120 por barril si los riesgos de disrupción se amplían y se intensifican.
Estrategia con Derivados ante el Alza del Crudo
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una continuidad del impulso alcista mientras el West Texas Intermediate (WTI) se mantiene cerca de máximos de tres meses de US$92,70. Con el máximo de inicios de junio de US$94,87 a la vista inmediata, una ruptura podría detonar rápidamente un movimiento hacia el umbral psicológico de US$100. La acción histórica del precio muestra que, cuando las tensiones geopolíticas amenazan la infraestructura del Golfo Pérsico, las primas de riesgo de oferta pueden sumar con facilidad entre US$15 y US$20 al precio por barril.
Dado el aumento de los ataques militares en Medio Oriente y la amenaza sobre el Estrecho de Ormuz, esperamos que la volatilidad implícita en las opciones de crudo se dispare de forma significativa. Los operadores deberían considerar la compra de opciones call fuera del dinero o spreads alcistas de calls (bull call spreads) para capitalizar el objetivo de US$120 destacado recientemente por expertos del sector, sin exponerse a un riesgo ilimitado. Los datos históricos de episodios previos de shocks energéticos muestran que la volatilidad del crudo puede aumentar más de 50% en cuestión de días, lo que vuelve especialmente atractivas en este momento las estrategias de posicionamiento largo en volatilidad.
Dinámica de la Curva de Futuros y Riesgos de Mercado
También aconsejamos enfocarse en spreads de calendario, dado que la estrechez física del mercado está llevando la curva de futuros a una backwardation profunda. Los contratos del primer vencimiento se negocian con prima frente a los futuros de plazos más largos porque la entrega inmediata es altamente valorada en medio de desvíos en las rutas de transporte y cuellos de botella en canales. Comprar el contrato de corto plazo y vender los de vencimientos más largos permite capturar este roll yield positivo mientras los suministros físicos sigan restringidos.
Con casi 20% del suministro global de petróleo que normalmente fluye por el Estrecho de Ormuz ahora limitado, no se puede exagerar el impacto sobre el tránsito energético mundial. Datos marítimos recientes muestran que el tráfico diario de buques tanque en la región se ha desplomado, mientras rutas alternativas como el Canal de Suez enfrentan congestión y el Canal de Panamá lidia con severas restricciones por sequía. Debemos mantener disciplina con stop-loss ajustados, ya que cualquier avance diplomático repentino o una liberación de reservas estratégicas podría derrumbar temporalmente esta prima geopolítica.
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