El won surcoreano superó a la mayoría de las divisas durante la noche, al repuntar los activos de riesgo domésticos. El KOSPI llegó a subir hasta un 8,5% antes de cerrar con un alza del 4,6%, y acumula un avance del 92% en lo que va de año, lo que lo convierte en el mercado bursátil con mejor comportamiento del mundo, impulsado por la fortaleza de los semiconductores vinculados a la IA. Samsung Electronics y SK Hynix representan una parte importante del índice de referencia, lo que refuerza la sensibilidad del selectivo al impulso del sector.
La política monetaria también aportó apoyo después de que el gobernador del Banco de Corea, Shin Hyun Song, reiterase un tono hawkish centrado en la estabilidad de precios. En la reunión del 28 de mayo, el BoK mantuvo el tipo de referencia sin cambios en el 2,50% por octava reunión consecutiva, al tiempo que señalaba que una subida de la tasa base podría estar justificada en el momento oportuno. La próxima decisión se conocerá el 16 de julio, y los mercados están incorporando cada vez más una subida de 25 pb que situaría el tipo en el 2,75%.
—Fortaleza de la divisa y de la bolsa impulsada por los semiconductores
Estamos viendo un sólido comportamiento de los activos surcoreanos, con el won apreciándose y el índice KOSPI al alza. La bolsa sube cerca de un 18% en lo que va de año, impulsada por el boom de los semiconductores liderado por la IA. Informes recientes indican que Samsung y SK Hynix se han asegurado más del 95% del mercado de la última generación de chips de memoria, atrayendo una inversión extranjera significativa.
El Banco de Corea está proporcionando un claro viento de cola para la divisa al señalar su intención de priorizar la estabilidad de precios. Los comentarios del gobernador apuntan a una subida de tipos antes de que sea demasiado tarde, lo que hace muy probable un incremento de 25 puntos básicos en la reunión del 16 de julio. Este sesgo hawkish hace que el won resulte atractivo frente a divisas con bancos centrales más neutrales o dovish.
—Oportunidades de trading y posicionamiento de riesgo ante la decisión del banco central
En consecuencia, nos estamos posicionando para un USD/KRW más bajo en las próximas semanas. Con el cruce cotizando cerca de 1.350, creemos que comprar opciones call sobre KRW o put sobre USD son estrategias efectivas para aprovechar un posible movimiento hacia 1.320. Históricamente, el won ha tendido a repuntar en las semanas previas a una subida de tipos bien anticipada.
También observamos que la volatilidad implícita de las opciones sobre KRW se mantiene cerca de sus mínimos anuales. Esto sugiere que el mercado podría estar infravalorando la posibilidad de movimientos bruscos en torno a la decisión del banco central. Consideramos que comprar volatilidad barata mediante instrumentos como los straddles podría ser una forma prudente de operar el riesgo de evento que se avecina.
En renta variable, no debe ignorarse el impulso del KOSPI, ya que recientemente superó la resistencia clave de 2.850 puntos. Estamos analizando opciones call sobre el índice KOSPI 200 para mantener exposición al rally de los semiconductores. Esta fortaleza bursátil tiende a generar un bucle de retroalimentación positivo, atrayendo más capital y respaldando aún más al won.
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