El won surcoreano (KRW) enfrenta dificultades debido a las incertidumbres relacionadas con el plan de inversión de $350 mil millones de Corea del Sur en EE.UU. y las negociaciones comerciales en curso. El KRW ha tenido un rendimiento inferior desde que se alcanzó un acuerdo comercial en principio el 30 de julio.
Este mal rendimiento se debe en parte a las preocupaciones de que la inversión podría aumentar el interés de Corea del Sur en valores estadounidenses, afectando negativamente al KRW. También hay incertidumbre sobre la estructura de la inversión de $350 mil millones, lo que suma más ambigüedad a las negociaciones arancelarias entre EE.UU. y Corea.
El presidente surcoreano Lee Jae Myung ha advertido sobre posibles retrasos en la finalización del acuerdo comercial con EE.UU. A pesar de estas incertidumbres, la tasa USD/KRW parece estar sobreextendida. El superávit de cuenta corriente de Corea del Sur es del 5.8% del PIB, y el Banco de Corea no es probable que reduzca más las tasas, como lo indica la curva de swaps para los próximos dos años.
Corea del Sur posee una reserva de divisas considerable de más de $400 mil millones, equivalente al 22% del PIB, para apoyar su moneda. El volumen diario de negociación del KRW es de $171 mil millones, lo que muestra el nivel de actividad de la moneda.
Hemos visto que el won coreano ha quedado rezagado frente a sus pares recientemente, principalmente debido a la incertidumbre en torno al acuerdo comercial con EE.UU. Esta confusión sobre la inversión prometida de $350 mil millones está alimentando un sentimiento bajista a corto plazo. Para los traders de derivados, esto genera un choque entre los titulares negativos y la sólida salud económica subyacente.
La volatilidad implícita en las opciones USD/KRW a un mes ha aumentado al 11.5%, un nivel que no hemos visto desde los primeros días de la pandemia en 2020. Con la tasa actual acercándose a 1450, creemos que el par está técnicamente sobrecomprado y es vulnerable a una corrección pronunciada si se finaliza un acuerdo. Este entorno hace que vender opciones de compra muy fuera del dinero sea una forma atractiva, aunque arriesgada, de recoger primas.
No debemos olvidar los fundamentos, ya que Corea del Sur acaba de publicar un superávit de cuenta corriente de más de $8 mil millones para septiembre de 2025, reforzando su sólida posición externa. El Banco de Corea también posee más de $400 mil millones en reservas, una herramienta formidable para prevenir una debilidad excesiva de la moneda. Sus declaraciones recientes han indicado una pausa restrictiva, lo que debería proporcionar un piso para el won en el mediano plazo.
Todos los ojos están ahora en la próxima cumbre del G20 a mediados de noviembre, donde se espera que los líderes se reúnan y potencialmente finalicen los detalles del acuerdo comercial. Dada la incertidumbre sobre el resultado, los traders podrían considerar estrategias de volatilidad larga. Comprar un straddle USD/KRW a un mes permitiría una posición para beneficiarse de un movimiento significativo en cualquier dirección, evitando la necesidad de adivinar el resultado correctamente.
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