El won surcoreano (KRW) amplió su avance por segundo día frente al dólar estadounidense (USD) y se encamina a una apreciación mensual del 6.5%, respaldado por datos internos más sólidos y por las expectativas de un mayor endurecimiento monetario por parte del Banco de Corea. Estos factores han ayudado a la divisa a mantenerse firme incluso mientras las acciones surcoreanas se desplomaban con fuerza.
El KOSPI cayó más de 12% el miércoles tras una baja del 10% el martes, lo que activó una suspensión de negociación de 20 minutos por segundo día consecutivo. El índice retrocedía 6.4% a 5,638 al momento de redactar esta nota y acumula cerca de 35% de caída en julio, a medida que las preocupaciones por la sobreinversión en inteligencia artificial (IA) golpean a las tecnológicas. El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, señaló que se introducirán nuevas medidas de estabilización del mercado, incluidas reglas vinculadas a ETFs apalancados de acción individual. El PIB creció 0.6% en el segundo trimestre, mientras que la inflación subió a 3.2% en junio, su mayor nivel en 30 años.
Divergencia entre la fortaleza del won y la volatilidad del KOSPI
Recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en la divergencia entre el resiliente won surcoreano y el desplome del KOSPI. Dada la postura restrictiva del Banco de Corea y el rally mensual de 6.5% de la divisa, comprar opciones put de USD/KRW es una jugada sólida para las próximas semanas. Históricamente, cuando un crecimiento económico firme coincide con un endurecimiento monetario agresivo, el won tiende a superar a sus pares incluso pese a la debilidad del mercado accionario local.
Los movimientos extremos del índice KOSPI, que se ha desplomado 35% en lo que va de julio, han disparado la volatilidad implícita. Sugerimos comprar straddles de corto plazo sobre el índice para capitalizar estos enormes vaivenes de precio, ya que nuevos paros de negociación siguen siendo una posibilidad concreta. Históricamente, la volatilidad de los índices tiende a agruparse, lo que implica que estos movimientos diarios dramáticos de 10% o más tienen alta probabilidad de continuar hasta agosto.
Estrategias de trading ante cambios regulatorios y macro
Con los reguladores apuntando a imponer nuevas reglas estrictas sobre los ETFs apalancados de acción individual, aconsejamos desarmar de inmediato posiciones en estos productos para evitar trampas de liquidez. En su lugar, deberíamos trasladar la exposición a opciones de acciones estándar sobre los principales valores de semiconductores y tecnología que están impulsando esta corrección ligada a la IA. Esta estrategia permite capturar la protección a la baja de las opciones put sin los riesgos regulatorios que pesan sobre los fondos apalancados.
El crecimiento del PIB del 2T de 0.6% y una inflación en máximos de 30 años de 3.2% garantizan que las tasas se mantendrán más altas por más tiempo. Deberíamos buscar posicionarnos en corto en futuros de bonos del Tesoro a 3 años, anticipando que los rendimientos subirán a medida que el banco central continúe endureciendo. Este telón de fondo macroeconómico asegura que el capital en busca de rendimiento seguirá respaldando al won, incluso mientras los mercados accionarios buscan estabilizarse.
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